爱尚交易所(海马汽车两年亏掉15亿 给小鹏汽车代工补贴“家用”)

今年，中国车市进入寒潮期，受此影响，海马汽车身上的“寒冰”又坚固了不少。

近日，为了挽救不断下滑的销量，海马汽车在人事调整上下苦工。将原海马汽车总经理刘海权调离，宣布由海马汽车副总经理陈高潮继任该职位，并兼任海马汽车销售公司总经理。原一汽海马汽车副总经理李伟胜被调回郑州，担任海马汽车销售公司执行总经理。

针对人事调整一事，笔者以邮件形式采访了海马汽车，截至发稿前，尚未得到回复。

在车圈，销量没起色就换高管是常态。海马汽车换高管，不是第一次，也不是最后一次。然而大家深谙换人多是无用功，无法将一个企业拉出深渊。否则，人事一再调整，海马汽车为何依旧亏损，销量依旧低迷？

刚过去的11月，海马汽车销量一再腰斩，单月销量才2000多台，同比大幅下滑80%。主力车型海马S5销量没上千位数。曾经的功勋元老沦为自主品牌中的末流，海马汽车的境遇令人唏嘘。

连年不断的亏损，引得股圈唱衰海马汽车，认为其明年可能会变成“ST海马”（ST即特殊处理）。

从主流车企沦为造车新势力代工厂

作为老牌汽车企业，海马汽车也有过极致的辉煌，曾也跻身国内主流车企行列。

在一路发展过程中，海马汽车经历无数挫折。与马自达合资办厂，却因没有生产许可证，苟且偷生；挂靠一汽集团，销量有起色后，马自达却另攀大树弃它而去；从合资品牌转为自主后，海马汽车蹉跎至今，身上朝气全不见。

海马汽车的成立可追溯至上世纪80年代。当时，海南当地政府对汽车产业抱有热忱，支持海南汽车冲压件厂造车，即海马汽车的前身。作为刚踏入汽车行业的新人，海南汽车冲压件厂选择直接低价购入国外不知名的汽车工厂，而不是摸着石头过河。当时，中国不少自主品牌走的都是这条路。

到90年代，海南汽车冲压件厂与马自达合资成立了海南马自达汽车有限公司。但因没有拿到“准生证”，海马汽车产品无法光明正大地投放市场，濒临破产。在1997年，选择挂靠一汽集团，成立一汽海南汽车有限公司，即现在的一汽海马。

2001年，海马汽车凭借紧凑型MPV车型普力马，实现产销破万辆，加深了与马自达的合作。至此，海马汽车守得云开见月明。次年，海马汽车趁势推出福美来，一炮而红。有资料显示，福美来与后来上市的凯越和伊兰特一起被称为中国车市的“新三样”。

凭借普力马和福美来的热销，海马汽车一度跻身国内主流车企行列。那两年，有点成就的海马汽车，也琢磨着整合成本、质量、管理，以及提高研发水平，并花巨资成立研发中心、零部件配套生产基地等。

好日子没过几年，合资伙伴马自达看到了中国汽车市场的“钱途”，抛弃了稍显弱势的海马汽车，另寻大靠山。在2005年和2006年，马自达分别与一汽集团和长安汽车成立了合资公司。

从此，海马汽车从合资公司变成了自主品牌，被迫单干。但没有马自达提高技术和新车型后，海马汽车后续推出的产品，水花极小，对市场没能形成冲击之势。

产品表现不温不火，海马汽车内心也很急。只是技术研发上不去，就只能折腾人事了。海马汽车还实行竞聘上岗制度，部级以上岗位被打乱。仅今年，就有两次大规模人事调整，涉及董事、总经理、副总经理和销售总经理等多个职位。

海马汽车也在整合销售渠道，合并了一汽海马和郑州海马销售系统，由4S店渠道营销模式向新零售体验中心模式转变。有业内人士认为，这对海马汽车经销商来说，不一定是好事，突然的变革或许会引起不安。

而且海马汽车干的事，其他车企也在干，甚至比它更大刀阔斧，更引人注目。如一汽集团内部经历血洗式变革，实行竞聘式上岗，整合旗下自主品牌；福特合并长安福特和江铃福特销售渠道。

只是面对连年的亏损，不断下滑的销量，海马汽车有点撑不住了。现在的海马汽车，开始接代工的活，成为造车新势力小鹏汽车的代工工厂。

连续两年亏损，或被做股权特别处理

今年因中国车市环境进入深度调整期，消费结构升级，大部分车企生存环境受到威胁。海马汽车更是遭遇重创，销量出现断崖式下跌。

根据公布的产销数据显示，海马汽车销量目前没有任何回暖的迹象，11月才卖出2000多辆，下滑幅度达79.77%；前11个月，海马汽车累计销量仅62,385辆，相比去年同期的124,470辆，下滑近50%。

海马汽车共有基本乘用车、MPV、SUV和交叉乘用车四个板块，均处于下滑态势。其中，交叉乘用车板块前11月才卖出5辆，产量为零；曾经的销量支柱MPV板块，月均销量才数百台；如今主力板块SUV，11月销量也才1000出头，前11月累计销量不到4万。

曾经的支柱福美来现在已沦为A级车市场的边缘车型，月均销量在百辆挣扎。现在的助力海马S5年销量曾跻身“10万辆俱乐部”，今年二代海马S5在11月销量还不到千台。

年初，海马汽车定下的年销量目标是18万辆。如今还有10余天就将跨入2019年，海马汽车今年的销量目标显然是完不成了。

实际上，海马汽车2017年30万辆销量目标也没完成，才卖出140,432辆。2016年是海马汽车巅峰时刻，年销量达216,468辆。那一年，也是海马S5卖得最好的一年，月销量曾超万辆，年销量破十万大关。

幸福的日子在2017年戛然而止，海马汽车阵痛期到来。有媒体报道，海马汽车只用21个月就亏掉了6年攒下的利润。该媒体调侃道，海马汽车明年有可能变成“ST海马”。

“ST”在股圈的意思，是指境内上市公司来内需两年亏损，被进行特别处理的股票。如果连续三年亏损，将在“ST”前加“*”号，意味该公司是被进行退市风险警示的股票。

笔者整理统计了海马汽车2010年-2018年的年报。在2016年前，海马汽车年利润没有亏损，还能实现1亿—4亿的盈利。相比上汽、长安等一线自主品牌，海马汽车盈利不多，但至少保证自给自足。

海马汽车在2017年提前进入了车市“寒潮期”。有媒体调侃，海马汽车只用21个月就亏掉了6年的净利润。仅仅去年，海马汽车净利润就亏损了9.9亿，扣非净利润亏损达10亿。其经营活动产生的现金流量净额负值更让人吃惊，亏损高达18亿，而在2016年还是正值。

因经营现金流紧张，海马汽车大股东上海海马投资公司曾多次质押股权。在2017年6月发布的回购交易公告显示，上海海马投资持有海马汽车无限售条件流通股47,360万股，累计质押46,992万股，占其所持股份的99.22%；海马投资持有海马汽车无限售条件流通股 93,022,951股，累计质押9,074.63万股,占其所持股份的97.55%。

一位不愿具名的金融圈人士告诉笔者，质押股权，可为海马汽车带来更多的现金流，缓解现金紧张压力。但坏处是质押股权不能转让，还需承担股价大跌的“爆仓风险”，即被强制卖出风险，使得浮亏变实亏。

由于2017年年度报告不够详实，海马汽车还收到了深圳证券交易所的问询函。深交所要求海马汽车就产销大幅下降、业绩亏损的原因加以说明；分析报告期各季度实现净利润和扣非 净利润波动的原因及合理性；期非经常性损益的处置、政府补贴到账时间等。

海马汽车2018年境遇更加糟糕。根据发布的2018年第三季度报告，公司前三季度营业收入40.44亿元，同比下滑41.48%；归属于上市公司股东净利润亏损4.77亿元，同比下滑660.27%。

报告表示，2018年前三季度经营业绩同比下降主要系公司汽车销售同比大幅下降所致。结合海马汽车今年销量表现，业绩下滑实属有因。

销量下滑导致现金流持续紧张，今年2月，海马投资再一次质押了股权。根据公告披露，本次股份质押后，累计质押13,578万股，占公司总股本的8.26%。6月，海马汽车发布了关于股东股份解除质押、延期质押和补充质押的公告，海马投资将7200万股回购时间延期到了2019年，又补充质押了2100万股。

上述金融人士认为，一般股权质押拿到现金后，按约定时间偿还。如果公司不能按期偿还，可能代表该公司现金流不足，当时无法偿还。补充质押股权，表示公司当时股权市值低于一定的安全性，对方要求公司补充股权质押，保证安全性。

资深投资人士简超补充道，还需对照整个行业的情况，“有可能是行业的问题，不是单个公司的问题“。确实，2018年中国市场整体比较惨淡，股权质押企业相比往年有所增多，多家企业甚至爆仓。

海马投资表示，其投资资信状况良好，具备资金偿还能力，其延期质押和补充质押的股份不存在平仓风险。

不过，如果海马汽车销量没有起色，其业绩也难有回暖，为了缓解现金流，海马还会走上质押股权之路。如此，会形成恶性循坏。

而且眼看着海马汽车连续两年亏损已成定局，明年有极大可能会被股权钉上“ST”标志。这对海马汽车来说，是极为难堪的一件事。

为什么会越卖越差？

从国内主流车企沦为造车新势力的代工厂，海马汽车在车圈的地位被边缘化。

有网友在知乎上发帖问“海马汽车为何越卖越差？”一位汽车设计师的回答引起了笔者的注意。他认为“没有产品力，造型落后，车型推出少，改款换代少。加之国产车崛起，合资车价格下探”，是导致海马汽车遭此困境的原因。他表示，不光是海马，其他很多车企都有这些困境。

一位不愿具名的汽车观察人士认为，海马汽车产品缺乏核心技术竞争力，推新速度不慢，且不注重创新升级。如前期推出的海马3、欢动和丘比特等几款车型，造型设计均没有摆脱马自达的影子，反响平平。后期推出的数款车型，外观造型不够亮眼，智能配置没有优势。其中仅海马S5销量表现较为亮眼，但对市场仍不构成威胁。

对市场变化缺乏敏锐度，海马汽车多次错过发展壮大时期。千禧年后，中国汽车市场呈现爆发式增长，长城、奇瑞等自主品牌趁势发家，而当时的海马守着马自达不闻窗外事；海马汽车在2009年才推出首款SUV，那时SUV市场竞争已趋于白热化时，其难讨到好；海马汽车在2010年就涉足新能源汽车领域，却是雷声大雨点小，现在差了比亚迪一大截。

在产品推陈出新方面过于被动，不太注重细节处理。如2010年跨界车盛行时，海马也赶潮流推出了跨界车丘比特C-Sport。但消费者没能从这款车看到海马汽车认真造车的态度。有业内人士认为，该车外观设计仅仅是融入了粗犷元素代表其跨界车身份，像车身离地间隙等硬性指标没有任何改变。

除此外，上述观察人士表示，海马汽车内部人事调整频繁，导致军心不稳。相比其他民营车企，海马汽车股权结构较为复杂。海马汽车在发展过程中，先是通过资产重组引入职工持股，其中创办人景柱占主要股份。后经过复杂的股权变化后，海马汽车借壳上市，摇身一变成为民营企业。

数据来源天眼查

海马汽车现在的实际控股人是景柱，持有公司34.37股份。除此外，国务院、深圳国资委关联公司间接持股。上述观察人士认为，现任海马汽车董事长、总经理孙忠春是职业经理人，在管理方面可能无法全放开。

上述多重因素，导致海马汽车陷入如今的困境。

结语：可以说，海马、长城、吉利和比亚迪等车企是站在同一起跑线上。先前因有马自达在背后支撑，海马汽车比它们还强点。现在，长城和吉利年销量已破百万，并相继推出高端品牌，成功转型；比亚迪成为中国新能源汽车领域领先者，2018年年销量破20万。

再看海马汽车，新能源汽车领域前景仍旧暗淡。该板块最畅销车型爱尚EV，综合续航里程才160km。既比不过同级别竞争对手，又享受不到多少政府补贴。要知道，比亚迪等车企纯电动车综合续航里程达400Km了。

看着小伙伴一个个飞黄腾达，海马汽车依旧游荡在低端市场，承受最激烈的竞争，获取最低的利润。如果明年仍然不能缓过来，海马汽车是否真的会被ST？

推荐阅读

广州市冠通创业投资管理有限公司(广东冠通)

资本 - 郑州银行回A一年： 定增价与股价“倒挂”，质押率逾30%

视觉中国“二进宫”市值蒸发超26亿，高管频频套现、9成基金“出逃”

质押股票是好是坏(解除质押是好是坏)

股权质押板块股票质押查询(股权质押的股票风险大吗)

21世纪创新投资(21世纪创业项目)

北方信托有限责任公司官网(北方信托有限责任公司官网招聘)

股权质押股票涨停(股权质押股票涨停原因)

股权质押 信托(股权质押信托的目的)

银领融资租赁有限公司(银领金融信息服务有限公司)