588股票导航(沙弥新股申购解析：利仁科技、天力锂能、汉仪股份、振华风光117)

今日主板、创业板、科创板共四支标的申购，精析如下：

（1）利仁科技（保荐人：安信证券）001259

发行人是一家专注于从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售，以自主品牌“利仁Liven”系列产品为核心，致力于为消费者提供高品质生活的创新型小家电企业。

逻辑解析：

①看估值：利仁科技本次公开发行股票数量为18,484,443股，发行后总股本73,588,888股，本次发行价格19.75元/股，对应标的公司上市总市值14.53亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为22.99倍，与发行人主营业务相近的上市公司主要有小熊电器、北鼎股份、美的集团、九阳股份、苏泊尔等，以 2022 年8 月 12 日（T-3 日，含当日）前 20 个交易日均价计算，可比上市公司 2021 年平均静态市盈率为 24.94 倍， 本次发行市盈率低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率和可比上市公司 2021 年平均静态市盈率。

基于公司目前的经营状况及市场环境等，2022年1-9月公司预计实现营业收入47,560.00-49,340.00万元，较2021年1-9月同比增长9.02%-13.01%；预计归属于母公司股东的净利润约4,100.00-4,240.00万元，较2021年1-9月同比增长13.70%-17.58%；预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润约3,895.00-4,036.00万元，较2021年1-9月同比增长9.11%-13.06%。估值水平略有提升。

②基本面：

公司多年来致力于为消费者提供高品质、高颜值的小家电及相关配套产品。公司产品根据应用场景及功能的不同，分为厨房小家电、家居小家电和非电类产品，其中厨房小家电是公司核心产品与收入的主要来源，主要包括电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等多种品类产品。

发行人母公司主要负责品牌运营、全系列产品外观设计与销售，子公司廊坊利仁与顺德利宁主要负责产品内部结构开发、原材料采购与自主生产。公司当前整体已形成了集品牌运营、产品设计与研发、生产、销售、服务于一体的全方位业务布局，建立了线上渠道与线下渠道相结合的营销体系。公司始终秉承着“好产品与百姓共享，专业铸就品牌，服务创造价值”的经营理念，致力于为消费者提供高质量小家电产品与更好、更便捷的厨房生活解决方案。

经过二十余年的不懈发展，公司品牌已经在国内消费者群体中享有了较高的美誉度。成立至今，发行人利仁牌全自动电饼铛被中国保护消费者基金会评为“消费者信得过产品”，“利仁LIREN”商标被北京市工商行政管理局评定为“北京市著名商标”，“LR利仁”商标被国家工商行政管理总局评定为“中国驰名商标”；此外，廊坊利仁成立至今陆续荣获河北省科学技术厅颁发的“科技小巨人”、“河北省科技型中小企业”等荣誉。截至报告期末，发行人及其子公司已获授权专利248项，其中发明专利6项，实用新型专利78项，外观设计专利164项；发行人2019年度推出的“绿洲多功能厨具”作品获得了“2019年海峡杯工业设计（晋江）大赛”银奖。。

③看募投：

发行人预计使用募集资金金额为 32,490.41 万元。若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为 36,506.77 万元，扣除发行费用 4,016.36 万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为 32,490.41 万元，全部投资于以下项目：

通过技改项目的实施，公司将引进先进设备，建设自动化程度高、生产效率高效的小家电产品生产线，提高公司产品生产能力，解决产品需求快速增长带来的产能瓶颈问题，为公司进一步提高销售规模及抢占市场份额提供保障。

通过信息化项目的实施，公司将引入决策支持平台（可视化分析BI），可使公司更好的分析历史销售数据及市场数据，结合供应商资源管理模块、财务预测模块等，可以更好地为公司提供数据解决方案，为公司管理层在市场拓展、经营方案制定等方面提供有效的决策依据。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值略有优势，成长空间尚可，破发概率相对较低。

（2）天力锂能（保荐人：民生证券）301152

公司主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。基于能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构比较稳定等优势，三元材料已成为锂电池正极材料的重要发展方向，并被广泛应用于新能源汽车、电动自行车、电动工具及3C等相关领域。

逻辑解析：

①看估值：天力锂能本次公开发行股票数量为3,050万股，发行后总股本12,198.2307万股，本次发行价格57元/股，对应标的公司上市总市值69.53亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为81.94倍，可比上市公司估值水平如下：

高于中证指数有限公司2022年8月11日（T-4日）发布的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均静态市盈率28.11倍，高于同行业可比公司2021年扣非后静态市盈率的算术平均值。

公司预计2022年1-9月实现营业收入为20.00亿元至23.00亿元，较2021年1-9月增长81.42%至108.63%；预计归属于母公司股东的净利润为15,000万元至18,000万元，同比增长271.56%至345.87%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为14,450万元至17,450万元，较2021年1-9月增长105.78%至148.50%。估值水平大幅提升。

②基本面：

公司是国内较早从事三元材料研发与生产的企业之一，拥有三元材料及其前驱体一体化研发与生产能力。公司产品包括NCM333、NCM523、NCM622、NCM811等多种系列，几乎涵盖三元材料全部类型。公司专注于小型动力锂电池领域多年，客户涵盖星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达、横店东磁、阳光电源、鹏辉能源等国内锂电池领域知名企业。根据高工产研（GGII）统计数据显示，在电动自行车与电动工具锂电池用三元材料领域，2019年及2020年公司相关产品出货量居行业首位。

据高工产研（GGII）数据显示，2020年公司在锂电自行车与电动工具锂电池领域三元材料出货量处于小型动力锂电池正极材料市场第一名，市场占有率达41%，同时依据2020年锂电自行车和电动工具锂电池正极材料出货量（4.4万吨）及三元材料出货量（3.3万吨）推算，2020年公司在电动自行车与电动工具锂电池领域正极材料的总体市场占有率为30%。公司客户涵盖星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达、横店东磁、阳光电源等国内小动力锂电池领域知名企业。

在主打小型动力锂电池领域的同时，依靠稳定的产品质量和性能，公司部分产品已经进入新能源汽车市场，向包括星恒电源、蜂巢能源、中航锂电、横店东磁、鹏辉能源等在内的重点客户供货，并已形成了一定的规模。

公司预计2022年1-9月营业收入、净利润大幅增长，主要是由于新能源下游市场景气，三元材料价格同比大幅上涨，带动营业收入增长较快，净利润的增长率大幅高于营业收入的增长率，一方面由于三元材料价格持续上涨，三元材料吨利润同比提升，盈利能力增强，带动当期净利润同比大幅增长；另一方面，公司2021年3季度受暴雨及洪灾影响，生产经营秩序遭到破坏，发生了大额损失。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为83,645.66万元，按本次发行价格57.00元/股、发行新股3,050.0000万股计算，预计发行人募集资金总额为173,850万元，扣除预计发行费用约18,816.84万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为155,033.16万元,高于前述募集资金需求金额。拟投入以下项目：

淮北三元正极材料建设项目及新乡三元正极材料建设项目可以有效解决公司现有产能不足的问题。同时，上述募投项目均涉及高镍三元材料领域，有助于公司进一步提升产品性能、完善公司产品种类、提升公司核心技术水平，有效满足公司下游客户对高镍三元材料的需求，从而提高公司的行业地位和市场竞争力。

综上，公司所处行业景气度较高，估值在成长驱动下趋于合理，成长空间较好，破发概率较低。

（3）汉仪股份（保荐人：东方证券）301270

公司的主营业务包括字体设计、字库软件开发和授权、提供字库类技术服务和视觉设计服务，以及以IP赋能方式开展的IP产品化业务。

逻辑解析：

①看估值：汉仪股份本次公开发行股票数量为2,500.00万股，发行后总股本10,000.00万股，本次发行价格25.68元/股，对应标的公司上市总市值25.68亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为44.32倍，主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况如下：

低于同行业可比公司平均静态市盈率57.93倍。

公司预计2022年1-9月扣除非经常性损益后的净利润相比2021年同期波动-4.15%~6.21%。估值变化不大。

②基本面：

公司成立于1993年，是专业从事字体设计、字库产品开发、汉字信息技术研究、汉字应用解决方案且拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业，被认定为北京市“专精特新”小巨人企业和北京市设计创新中心。公司从成立至今陆续推出了汉仪菱心体、汉仪旗黑等多款具有影响力、品牌特色鲜明、具有设计美感的中文字体。公司的字库产品广泛应用于企业宣传、印刷出版、商业广告、互联网平台、嵌入式业务等各类下游细分市场。

公司致力于推动中文字库技术进步，为用户提供完善的汉字应用解决方案。自成立以来，公司一直坚持汉字信息技术研发，已经积累了多项拥有自主知识产权的核心技术，并广泛应用于轮廓识别、字体设计、产品开发、存储传输、字体应用等多个关键环节，有效提升了公司汉字信息化、产品化的效率，以及公司字库产品的质量，同时很好的扩大了字库相关技术的应用市场。

字库作品是字体设计师创作劳动的结晶，是享有著作权的作品，客户在使用特定字体前需得到著作权人的授权。报告期初，公司的主营业务包括字库软件授权业务、互联网平台授权业务和字库类技术服务，后续公司逐步通过在字体设计领域积累的经验和优势，进入到了以IP文化赋能为核心的平面设计和影视文化综艺衍生周边产品销售领域，增加了视觉设计服务业务和IP产品化业务。

市场环境方面，国内字库产业曾于21世纪初受制于盗版问题遭受近乎毁灭性打击，近年来在国家日益加强版权保护和民众版权意识不断提升的背景下浴火重生，并进入了走势良好的上升通道。汉仪和方正两家字库厂商经过多年的市场竞争，在市场份额、产品丰富度、产品质量、品牌知名度、市场影响力等方面取得了较大优势。同时，汉仪股份自创立以来，通过近三十年的积累，从字库品牌、产品质量、产品种类丰富程度、研发水平、服务能力如商务服务能力等方面而言，公司均具有较高的行业地位，具有较强的市场影响力，有利于公司业务的开拓及产品的品牌溢价。

2022年1-9月，公司营业收入预计达到1.56亿元~1.66亿元，相比2021年同期增长2.12%~8.67%，主要得益于字库软件授权业务和字库类技术服务的收入增长，公司的互联网平台授权业务、视觉设计服务和IP产品化业务收入与2021年同期基本持平。尽管在2022年4月和2022年5月由于新冠疫情反复的原因，公司的业务开展受到了一定影响，但得益于版权环境的持续改善和公司对客户的持续开发，2022年1-9月公司的营业收入相比2021年同期仍有所增长。同时，中华字库工程项目阶段性验收完成带来的政府补助增加使得公司非经常性损益和扣非前净利润增长，增幅达到6.07%~15.61%。。

③看募投：

按本次发行价格25.68元/股和2,500.00万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为64,200.00万元，扣除发行费用约为6,251.13万元（不含税），预计募集资金净额约为57,948.87万元。将用于以下项目：

本次募投项目与发行人主营业务、核心技术的关系：

上述募投项目均围绕公司主营业务开展，是对公司现有业务的延伸和补充，符合公司的战略发展，有利于提高公司的主营业务盈利能力，增强公司持续发展能力和核心竞争力。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值可比参考性一般，成长空间尚可，破发概率相对较低。

（4）振华风光（保荐人：中信证券）688439

公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。公司成立以来深耕于军用集成电路市场，通过不断研发创新，目前已拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力，以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。公司始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发，持续进行产品迭代并不断扩展产品种类，在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显。公司在高可靠放大器研制方面拥有扎实的技术储备和封装测试保障能力，是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。

逻辑解析：

①看估值：振华风光本次公开发行股票数量为5,000.00万股，发行后总股本20,000.00万股，本次发行价格66.99元/股，对应标的公司上市总市值133.98亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为75.73倍，主营业务及经营模式与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：

高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

公司预计2022年1-9月业绩如下：2022年1-9月公司营业收入51,500.00万元至58,500.00万元，较2021年1-9月同比增长30.92%至48.72%；归属于母公司股东的净利润为19,611.17万元至23,450.38万元，较2021年1-9月同比增长25.97%至50.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为19,506.09万元至23,345.29万元，较2021年1-9月同比增长23.91%至48.30%。估值水平显著提升。

②基本面：

公司顺应国产化发展趋势，通过新产品拓展迭代，能够长期、稳定地为用户提供多品种、小批量、性能稳定的产品。公司主要产品包括信号链产品及电源管理器，产品型号达160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中，可满足全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、抗冲击等高可靠要求。公司产品作为配套器件应用于多个型号装备中，并亮相于70周年国庆阅兵的多个方阵。近5年来，公司承担了上百项纵向项目的研制任务，涵盖各军兵种，参与了载人航天、北斗卫星导航、长征系列运载火箭、新一代战机等国家重大工程的相关配套产品研制，为集成电路国产化做出了贡献。

公司客户遍布华东、华北、西南、西北等多个区域，涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域，现有客户400余家，包括中航工业集团、航天科

技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等军工集团的下属单位和科研院所。公司先后被各大军工集团及其下属单位认定为“航天产品用电子元器件定点供应单位”、“中国航天元器件合格供应商”、“中航工业集团西安航空计算技术研究所优秀供应商”、“客户A6金牌供应商”、“中国航天电子技术研究院优秀供应商”，多次受到中国载人航天工程办公室、各大军工集团的下属单位和科研院所的表彰嘉奖。公司与各大军工集团及科研院所合作40余年，建立了良好、稳定的合作关系。

③看募投：

具体投资如下：

高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目在公司现有集成电路设计、封装和测试环节的基础上，通过新增晶圆制造工艺生产线，使公司经营模式转变成为IDM模式，实现设计、制造、封测等环节协同优化；同时，通过建设先进封测工艺生产线，提升先进封装测试能力，扩充产品产能，进而完成公司“十四五”规划目标。

研发中心建设项目主要是对现有设计平台中的EDA设计能力和协同设计能力进行补充建设。EDA设计方面主要是新增芯片封装和板级仿真分析系统、模拟、数字电路功能仿真验证系统、超大规模数字电路逻辑综合与静态时序分析系统、半导体器件模拟仿真、全芯片混合信号仿真系统等软件；项目实施后，将满足10个以上大规模数模混合产品研制任务并行设计开发的需求；满足数模混合项目的混合仿真和后仿真导致成指数增涨的仿真计算量；实现大规模数字IC千万门级器件的正向设计的需求。

本次募集资金投资项目的建设是围绕公司主营业务展开，着眼于提升公司的技术研发和生产实力，是现有业务的升级、延伸与补充。公司将以现有的管理水平和技术积累为依托，通过募集资金投资项目进一步提升管理、研发和生产能力，完善放大器、转换器、接口驱动、系统封装专用集成电路及电源管理器体系，实现公司从现有设计、封装测试的运作模式，向集设计、制造、封装测试到销售自有品牌高可靠模拟集成电路为一体的IDM半导体垂直整合型公司模式转型。

④看管理：

截至本招股意向书签署日，中国振华直接持有振华风光53.4933%股权，为振华风光的控股股东。中国电子（国务院持股100%）为振华风光实际控制人，其通过持有中国电子有限公司与中国振华股权间接控制振华风光53.4933%的股权，并通过中电金投间接控制振华风光3.8949%的股权，合计控制振华风光57.3882%的股权，中国电子能够对振华风光股东大会产生重大影响，因此，中国电子为振华风光的实际控制人。公司的控股股东和实际控制人最近两年没有发生变更。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在成长驱动下趋于合理，成长空间较好，破发概率相对较低。

结论：今日四支标的估值均较为合理，激进投资者均可参与，稳健投资者参与利仁科技即可。小沙弥今日全部参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

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