期货挂单总是成交不了(期货挂单未撤销隔夜怎么办)

编者按：一秒钟竟能成交44笔交易，这是小编对高频交易最惊讶之处，而备案的停止又让一众高频交易者“望眼欲穿”。无外乎连大洋彼岸的巴菲特都曾炮轰，高频交易“并没有提供流动性”。虽然高频交易创造了交易量，但这个和提供流动性是两回事。

对于高频交易，国内大多数从业者都讳莫如深。今日券商中国一篇题为《资深交易员揭秘高频交易：善恶两面的考验，中国高频交易正走到十字路口》揭开了高频交易这座冰山的一角。

虚假的挂单：高频幌骗

在少数接受采访的高频交易员谈到了国内在这一领域存在的问题和乱象，其中，利用高频交易幌骗（Spoofing）和FPGA（可编程逻辑阵列）技术违规运用是争议最多的问题。

首当其冲的是幌骗。幌骗是指在市场交易中虚假报价再撤单的行为，本质是操纵市场。有业内人士透露，幌骗近年来在国内期货市场时有发生。

“高频交易本身没有问题，问题在于这种工具有时会被非法交易者利用。如何界定一个交易是否是好的行为？给市场带来流动性，降低市场交易成本是好的。如果下单不以成交为目的，而只是为了让市场看到，这就存在操纵市场的嫌疑，也就是大家通常所说的幌骗。以前是手动幌骗，现在借助高频技术。” 李飞称。

有高频交易从业者结合真实的幌骗视频案例给进行了讲解：

“这个期货品种正常每个价位挂单是10到20手，你可以看到，盘口视频里的幌骗者起初是在几档买价叠加200手买单，同时他在盘口以上价格很可能挂好了一定量卖单，市场误以为买入力量很强、推动价格往上，于是他的卖单成交，此前的买单也迅速撤单。之后，幌骗者又在几档卖价都挂出100手左右卖单，刚开始价格并没有往下，当卖价挂单数增加到了每档300手，成交价终于下跌，这时他在低位挂好的买单很可能成交了，你可以看到之前的大额卖单又同时撤单，最终通过这样的低买高卖来赚取差价。在报撤单限额内，这样的事情每天可以做很多次。”

幌骗行为会带来很多负面影响，市场的高效性将被严重破坏。“去年上半年某黑色系品种可能存在幌骗玩家，利用较大规模资金进行幌骗，通过诱骗程序化和普通交易者获利。此后，很多机构投资者放弃该品种交易，该品种陷入了长时间低迷。”韩超指出。

李飞也谈到了这一情况，此前该品种订单簿平均每档价位有三四千手挂单，幌骗行为出现后，大幅缩减至1000手左右水平。“因为做市商都被幌骗了，被迫离开市场，整个市场参与者也少了。在发现情况异常后，相关交易所曾组织做市商开会座谈，所有做市商都说遇到了幌骗。”

不过，也有机构人士提出了自己的看法。“大多数普通投资者只能看到一档行情，因此受到的影响应该有限，这类行为对做市商影响更大。但有些策略就是靠破解其他程序化交易获利，报撤单是很多高频策略的常规操作，对这类行为的违规如何界定值得商榷。”该机构人士说。

“我是高频交易员”

早上8点30分，维多利亚港畔，香港中环写字楼的玻璃幕墙反射出耀眼的光，一群步履匆匆的金融从业人员开始了新一天的工作。李兆明（化名）来到办公室，无暇欣赏海景，打开电脑，调整策略参数，开始了又一场在毫秒甚至纳秒级赛道上的博弈。

研究、交易、监控，作为一名高频交易员，他对此早就习以为常。2013年美国硕士毕业回国后，李兆明一直从事与高频交易相关的工作，目前在一家顶级高频交易公司任职。

高频公司团队通常由三部分人组成：第一类是策略，这类本土人才比较多，以物理、数学这些理科类背景为主；第二类是软硬件开发，也就是程序员和硬件工程师，这类国内外人员都有；第三部分是运营，一般也是本土团队。

“我的工作有点像做科研，大部分时间其实是在做模型研究，包括研究新品种、新机会，找到了好模型就进行回测，回测情况好的话再进行实盘。每天工作十多个小时，精力主要放在研究上。” 李兆明属于上面所说的第一类，谈到自己的工作，他这样向记者介绍。

虽然人在香港，但他负责的是内地市场的交易，把投研团队放在境外，这也是很多高频公司的习惯打法。5年多的从业时间里，李兆明做过很多品种，开发出了不少策略。对内地期货市场的铜、金、银等金属品种，他再熟悉不过；对股指、债券等品种，他也有过覆盖。

提到高频交易，“神秘”和“赚钱”总是普通人最先会想到的两个关键词，不过真实情况并没有传说的那么夸张。

李兆明透露，其实高频每张单子不会特别赚钱。股票最小价格波动是一分钱，期货是交易所规定的、每个品种不同，通常每单只能挣到价格一跳的几分之一、甚至十分之一，但因为交易次数多，积累起来就很可观。现阶段年化收益大概能够做到20-30%，2015年之前限制少，收益率最高可以做到50-100%。

高频交易员的收入在整个团队里是最高的，人均年薪在百万以上。“策略和交易人均年薪100多万，外界以为我们挣很多，就是挣个辛苦钱。当然这也要看业绩，有些顶级交易员月薪都能过百万。此外，软硬件工程师的收入也不低，普通软件开发人员人均年薪通常在四、五十万，外国技术专家的年薪可以达到二十万美金。”

除了开发和团队费用，高频交易公司在硬件方面投入也会很大。为了与交易所撮合时间达到同一量级，高频交易对硬件要求很高，交易通常会采用快速柜台，软硬件还需要不断升级优化，这都需要耗费大量资源。硬件优化主要表现在策略服务器的内部运行速度优化以及对柜台机的网络链路优化，其中不少优化是为顶尖高频交易定制，与策略一起属于高级别商业机密。

正因为各方面要求都很高，能够玩转高频交易的团队非常有限。“国内高频交易发展很快，但真正做高频的估计也就50-60家，做得好的更是凤毛麟角。其中有些是海归创始人建立的团队，有些则是大型海外高频公司。最近几年大家对速度的竞争已经进入白热化。” 李兆明说。