纯苯期货(纯苯期货代码)

观点小结

核心观点：中性 纯苯进口和裂解端出现减量，继续给予苯乙烯成本支撑，如果苯乙烯价格随之上涨，在终端不佳的情况下，三大S亏损将加重，进而出现负反馈，苯乙烯转为累库；反之则苯乙烯自身利润被压缩，继续维持平衡状态。此外，仍需注意原油和宏观带来的系统性风险。

苯乙烯装置 检修：中性 万华65万吨装置和青岛海湾50万吨装置均已重启，短期内苯乙烯供应稍有宽松。8月仍有大型装置存检修计划，苯乙烯开工变数较多。

下游需求：偏空 部分装置检修结束，PS开工回升。ABS利润持续地位，开工下滑。整体来看，终端需求维持悲观，下游难有起色。

纯苯支撑：偏多 近期来自重整和歧化的纯苯较稳定，来自乙烯裂解的纯苯有所减量，主要是因为利润问题。纯苯华东港口库存仅有5.35万吨，低库存下供应减量将更加突出。

纯苯进口：偏多 7月1-10日，韩国共出口6.56万吨纯苯，其中出口到美国5.03万吨，到中国0.92万吨。6-7月韩国出口中国的纯苯数量大幅下降，相应造成中国纯苯进口不足，本周华东港口纯苯到港量为0。

原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。

纯苯进口和裂解减量

开工平稳

• 上周纯苯开工率77.99%，环比+0.33%，同比-6.43%。
• 检修装置方面，独山子重启。
• 新增装置方面，九江石化20万吨纯苯装置于6月8日投产。

数据来源：紫金天风期货

库存难回升

• 纯苯-石脑油价差迅速下跌，但仍处于偏高水平。纯苯-汽油价差回升，汽油和化工强度靠近。
• 纯苯华东港口库存5.35万吨，环比-1.30吨，同比-0.07万吨

数据来源：卓创、紫金天风期货

北美歧化装置无开车计划

• 北美地区，纯苯7月现货价格远低于合约价，采购意愿下降。供应继续受限，歧化装置短期内无开车计划，进口有所增量，但全年总进口不足。未来纯苯价格仍有上升空间。
• 西欧地区，HDA和STDP利润均不理想，装置开工偏低。需求持续恶化，荷兰68万吨POSM装置停车。
• 亚洲市场，重整和歧化开工高位，裂解开工在75-85%之间。下游产品利润被挤压，本周苯乙烯利润改善但仍未刺激装置开车。

数据来源：紫金天风期货

苯乙烯维持脆弱平衡

供需双弱，装置检修不断

• 苯乙烯华东港口库存4.88万吨，环比-0.61万吨，同比-3.17万吨；华南港口库存1.52万吨，环比+0.10万吨，同比+0.11万吨。

数据来源：紫金天风期货

大型装置重启

• 上周苯乙烯开工率71.20%，环比+2.71%，同比-13.59%。
• 检修方面，万华化学65万吨装置、海湾化学50万吨装置和天利高新4万吨装置重启，吉林石化、锦西石化和盛腾开始检修。浙石化计划8月检修更换催化剂，涉及产能暂不确定。
• 新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。

数据来源：紫金天风期货

非一体化装置利润维持偏高水平

• 苯乙烯装置检修增多，乙烯价格下跌，利润回升。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）
• POSM利润也有所回升，但仍处于历史同期低位。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

数据来源：紫金天风期货

三大地区需求均处弱势

• 北美地区，由于7月纯苯高价，苯乙烯成本上升，部分装置负荷降至75%。国内需求保持稳定但情绪悲观，出口需求难寻踪迹。
• 欧洲地区，荷兰68万吨装置处于检修状态，余下装置降负运行。需求方面不及去年同期，且天然气高价带来隐性成本上升使得欧洲更倾向于进口。
• 亚洲地区，苯乙烯利润回升但不足以支持非一体化厂商提升负荷。日本Taiyo37万吨装置计划8月5日开始检修两个月，Idemitsu12万吨装置计划8月初停车，22万吨装置计划8月中停车，检修两个月。

数据来源：紫金天风期货

ABS装置因利润降负

EPS库存偏高

• EPS上周开工率54.19%，环比-0.36%，同比-2.84%。
• 新增装置方面，宁波见龙15万吨装置已于7月8日投产，乐亭信泰25万吨装置预计于7月底投产。

数据来源：紫金天风期货

PS开工反弹

• 上周PS装置负荷53.57%，环比+4.26%，同比-18.96%。
• 检修装置方面，安徽昊源和宁波台化重启。
• 新增装置方面，海湾化学20万吨装置于7月12日投产。

数据来源：紫金天风期货

ABS开工负反馈来临

• ABS上周开工率76.83%，环比-2.23%，同比-6.52%。
• 检修装置方面，吉林石化、宁波台化和乐金7月均计划减产。
• 新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置7月1日投料试车。

数据来源：紫金天风期货

合约供需定价逻辑

成本支撑

• 随着大型装置重启，苯乙烯现货紧张程度有所缓解，基差回调，后续恒力计划在7月20日重启，预计7月内苯乙烯将逐渐宽松。8月有苯乙烯大型装置检修计划和下游产品新装置投产计划，平衡方向变动较大。

数据来源：紫金天风期货

供需平衡表

数据来源：紫金天风期货

联系人：卢安琪

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