融资 case(融资 财政政策 货币政策)

市场调整不断，有必要担心“盛宴结束”吗？垃圾债一边被抛，一边被追，18%年化的债券竟受追捧；疯狂的成长股，波动的成长股，从迅雷到特斯拉，你玩得起吗？

最近，似乎全球股市都不太令人开心，此前，在美股财报行情我就说了，税改、财报已兑现，后面大概率调整，看看，我说吧！

打住，前面是吹牛，其实，只要是个冷静的，理性的投资者，在那个时候，很容易判断出后市大概率调整的趋势。至于为啥确实马上调整了？不是我或者谁真的精准预测，就是“运气”，我哪里知道税改真的马上就出了些问题？是的，这里也再次提醒投资者，每当市场出现情况，总有大神跳出来，把过去某个时候的图一截，“看看，我说吧”，无论是我这样的江湖二手“分析师”，还是什么市场权威大神，尤其是曾经有过成功“预测”记录的大师，都要客观看待他们的任何观点。在投资上，结合很多信息，我们要尝试判断一个趋势，做好准备，但是谁要说他能精准预测，拉倒吧。

好了，还是回到市场，最近好像什么都在跌，虽然刚刚过去的交易日多个市场也迎来反弹，但是后市也尚需观察。就美股而言，确实现在市场也真没啥好消息了，税改也暂时堵住了，还得等特朗普亚洲出差回来看怎么推一推，消除下分歧。而债市抛售狂潮，对全球大部分资产预期也不是好事儿，偏偏最近很多国家经济数据也不咋样，所以，正是很多资金兑现收益的时候。

接下来，如果要提振美国股市：

1. 基本面提升，填现在高估值下的空间，但是这个要等下一轮财报了。

2. 看政策，这个主要看税改。

所以，目前缺乏很近的明确的市场提振要素，虽说此前的市场调整幅度都很小，但是也别经验主义，以后调整都以为最多3%调整就完了。这段时间，除非特别好的个股投资机会，否则就别频繁做什么操作了，有仓位守住，没有的观察机会。同时近期，正好是各大机构，特别对冲基金披露仓位的阶段，所以也会伴随一些跟随调整的市场波动，对于个人投资者，确实不是适合大动作的时候，投资，可以先缓缓。

当然，每次到了市场有些调整迹象，马上也会有人惊呼盛宴结束啥的。这个也不必一惊一乍，目前从美国到欧洲，到日本，甚至到中国，都是正常的市场调整，除非出现巨大的暴露市场系统性风险的事件发生，不必太紧张。总之，就是都知道市场估值高，牛市到了后半段，但是近期主基调还是谨慎，但是不用急于离场。

倒是新兴市场需要特别注意，最近新兴市场一方面是债券抛售，另一方面是依然有大量资金在各种边缘市场去找高收益的垃圾债“扫货”。而同时，委内瑞拉的各类债券，已经陆续开始违约，暴露了新兴市场良莠不齐，经济增长依然脆弱的局面，要小心债市风险“溢出”影响包括股市在内的投资者信心。

如今投资者追逐垃圾债已经到了什么“不要命”的程度了？包括摩根大通、T.Rowe Price这样的大型机构甚至去埃及买债券。而且追逐的是当地年化18%的国债！你可能感觉疯了吧，这么高债息，风险该多高，当然，这些机构也是老奸巨猾的，它们投资交易的主要是三个月的短期债，所以风险相对可控。但是，即使是这样，众多机构热衷高风险新兴市场债券，还是总让人感觉哪里不对。

当然，税改也迎来好消息，那就是在参议院层面，通过了税改法案，预示着特朗普税改进程又迈出关键一步。外媒表示，这是特朗普过去一年在国会连番受挫之后，获得的重大成就。当然，后续税改可能还有波折，但是节奏还是向上，相关税改题材投资标的也会波动，有布局的也别轻易被震出去。

提到税改，UBS最近也提出观点，税改对股市的好处还没兑现多少呢？大家要Hold住，一旦通过，影响深远。

它给了这么一个图表，是税改如果通过的方案是公司税最高25%的方案，那么各个工业板块在2018年，从收入到现金的提振情况。可以看到，通讯、运输、零售、银行提振最大，收入提升都在10%以上，这样再传导到每股利润，P/E，那么同样的市场估值下，自然提升相应板块的股票股价。所以，如果税改后续慢慢有积极态势，大家可以特别关注这些行业的龙头公司，综合来看，金融板块还是更值得关注些。而对于同样受益于税改的小盘股，由于大家对当地个股多半不熟悉，建议以类似IJR、VB这样的中下盘股ETF为主。

最近，津巴布韦爆发了事实上的政变，当然，这个国家在全球经济中权重基本可以忽略，所以对市场除了一些矿类有些影响，其他方面没啥影响。不过，看到一则新闻，在津巴布韦出事儿后，当地比特币价格暴涨到13000美元，结合之前委内瑞拉之类风险地区比特币同样价格高升的新闻，也体现着比特币如今四处渗透的微妙地位。

事实上，围绕比特币，一直有两大“意识形态”争论，一个是它是货币吗？这个当然现实情况就是，比特币作为普遍性的一般等价物还没有发生，所以当然不是货币，何况生活中，谁能接受一天购买力上下10%以上波动的“货币”。但是，如ICO这样的场景对比特币就显得非常重要，因为在类似的融资Case下，比特币真的成了一般等价物，当然，你也可以说这是“以物易物”，但是确实，它在部分领域得到了类货币的承认。

另一个争论不休的就是，比特币和黄金地位之争，我对席勒在一次采访时被问到比特币是否是骗局的时候，很有特色的回答“如果比特币是骗局，那么黄金就是一场延续了几千年的骗局”。当然，他的意思不是说这两者是骗局，而是从一个现实的角度来看，比特币、黄金，其金融属性都是在不同时代下，人们选择的结果，比特币正在一些地方，发挥着至少类黄金的地位。我觉得与其强调比特币多久可能成为“货币”，不如更将它看做一种“商品”，一种在金融领域，愈加具有黄金特性商品，至于两者未来谁更强势，这个就让市场去选择吧。

而在比特币，区块链技术火爆下，其实国内想靠这个主题，而且安全的靠上的公司很多啊。但是，目前而言，看起来最成功的是迅雷啊，别的不说，从公司获益的结果上，股价为证：

实在是飙升啊，甚至在双十一的时候，迅雷区块链的相关硬件玩客云，预订还排入相应品类第一，有人愿意加价购买，热度可见一斑。当然，其股价波动也是剧烈的，有人也咨询我，说这个迅雷搞不搞一把啊。事实上，迅雷作为一家转型的公司，目前就是一直成长股，所谓成长股，波动必然大，未来发展也有风险。

投资这样的公司，一定要确认你是因为真的了解了它的产品和商业模式，并评估了风险而投资，而非因为看着热闹而投资。目前来看，迅雷在区块链这块，因为卡的位，是一个与其既有业务非常搭调，又四两拨千斤无需额外投入过多成本，还覆盖个人用户的位置，所以效果来的快，形成了一个多赢的生态系统，业绩上照这个势头下去，我感觉是会有明显提升的。

风险是什么？我觉得还是政策，特别是迅雷的这个模式确实搞得很巧妙，但是因为涉及大量个人用户，所以要是搞的太热了，也可能被盯上，这也是为什么，它对玩客币本身的交易非常谨慎，还官方表示否定的态度。

说到成长股的风险，最近特斯拉也是焦点，过去我还专门写过文章，我其实长期是看好特斯拉在新汽车领域的位置的。但是，我也费解，一些特斯拉多头怎么这么自信，甚至已经开始畅想未来万亿市值，我也分析过，不承认特斯拉的估值高那是头扎在沙子里鸵鸟，但是，我也认为，它的高估值有其阶段性的“合理性”，但是合理的高估值，也是高估，必然造成股价的敏感和波动，就如最近这两个月：

马斯克看来也是压力大，最近接受采访的时候，甚至谈起了自己的感情生活，同时怒斥做空者，只差直接骂这帮人傻X。而另一边，长期看衰特斯拉的著名大空头查诺斯，那是高兴坏了，尽管此前做空特斯拉他估计亏了不少，最近依然表示正在增加做空特斯拉的头寸，他认为特斯拉就是靠马斯克满嘴跑火车的人气抬起的股价，这公司本身没这么值钱。

事实上，尽管我们老说“做空”，但是对于一家基本面优秀的企业，是很难金融市场上搞几下就“做”掉的。排除发行一些绝对违法的事项，更多是，一些投资者结合公司基本面，宏观因素，竞争环境，做出的看空一家上市公司的判断，接着进行做空操作，等待其股价回到正是价值，当然，此后对外不断放出些负面观点和新闻那是造势。

所以，特斯拉的股价近期也并不是被谁“做”下来的，关键还是高估值下，好消息没多少，坏消息不断，加上更多厂商加入新能源车竞争所致。但是，特斯拉依然很强的品牌优势，以及技术能力，解决关键问题后，后续发展依然可期。而同时折腾多项大事业的马斯克，或许也需要聚焦下特斯拉，从产能到技术，解决关键性瓶颈，方有向上的空间。而在这方面的情况改善之前，各位投资者还需保持耐心，不要盲目乐观的抄底加仓啥的，这个不比苹果，有完善产业链整合经验和能力，而产能瓶颈一直是特斯拉的顽疾，也堪称其股价波动的“发动机”，不充分解决，这种股价波动也将是投资者伴随特斯拉发展的成长代价。