投资者年龄结构(年龄和投资理论)

每经记者：王海慜 每经编辑：吴永久

6年时间增加1亿股民，股民开户数快速增长，是当下居民财富加速拥抱股市的最好证明。《每日经济新闻》记者发现，自上交所正式营业来，A股投资者数量首次过亿花了近25年，而随后仅用了6年时间投资者总数就实现了翻倍。

那么过去的6年时间里，投资者总数快速增长有哪些原因呢？这些新增的1亿股民又呈现出怎样的特征？机构的话语权出现什么样的变化？记者对此做了一番深入了解。

近6年新股民加快入场

自上交所在1990年底正式营业来，A股已经有近32年的发展历史。今年2月25日，中国结算发布消息称，到2022年2月25日国内投资者数量已达20000.87万，正式突破2亿大关。

而之前A股投资者数量首次突破1亿的时间点出现在2016年1月21日。也就是说，自上交所正式营业来，A股投资者数量首次过亿花了近25年，而随后仅用了6年时间投资者总数就实现了翻倍。

值得一提的是，2016年以来，A股市场虽然不乏结构性牛市，但并不是所有的投资者都能在这样的行情中把握住机会。从几大指数的表现来看，近6年来各大指数的涨幅也大多明显落后于投资者数量的增幅。以上证指数为例，截至3月4日收盘，2016年1月21日以来，上证指数的涨幅仅为15.8%。

那么，为什么偏偏在没有什么明显牛市的情况下，最近这6年投资者入场的速度会明显加快呢？

国泰君安相关负责人日前接受记者采访表示，这主要有4方面原因，“首先，中国经济发展的质量稳步提升，人民生活持续改善。2019年，中国人均GDP首次站上1万美元大关。随着居民财富逐年增长，对财富管理的需求与日俱增。

第二，近年来中国资本市场全面推进深化改革，开放程度不断加深，市场制度更加完善，新政策、新业务持续推出，优质上市公司的投资价值和投资机会增加，吸引了更多投资者进入股票市场。

第三，随着移动互联网和金融科技的快速发展，投资者能更加便捷地通过线上方式进行开户、交易及获得券商提供的金融服务。

第四，新入市投资者呈年轻化趋势，并逐渐成为市场的重要参与者。年轻一代普遍受教育程度较高，投资观念更活跃，对风险类资产的接受程度更高。”

单月新增投资者波峰往往对应市场高点

有分析认为，最近几年新增投资者入市速度加快和这些年券商在线开户的功能持续优化有关，例如，目前不少券商都已经支持7×24小时手机自助开户。

在2020年一季度疫情爆发期间，在不少其他行业都在走低的情况下，券商的新增投资者数量却逆势增长。这一方面缘于当时市场整体走强，此外，券商开户的无接触化也为投资者入市提供了便利。投资者吴小姐日前接受记者采访表示，在2020年一季度疫情爆发期间，自己居家办公闲暇时间较多就首次开了证券账户，当时自己是用手机开的户，不用去营业部现场。

2016年以来单月新增投资者数量变化

图片来源：Choice数据

事实上，回顾这6年以来各月新增投资者数量的变化，可以发现，期间市场新增投资者也有波峰和低谷。

具体而言，自2016年以来，单月新增投资者数量的波峰分别出现在2016年3月、2016年8月、2017年3月、2019年3月、2020年7月、2021年3月。其中，2017年3月、2019年3月、2020年7月分别对应了市场的阶段性高点，而行情的火爆也会在相当程度上激发投资者开户的热情。

值得一提的是，以2019年3月、2020年7月为例，当时A股市场都处于量价齐升的阶段性亢奋的状态，不少券商的营业部都出现了投资者排队开户的情况。

另一方面，2016年以来，单月新增投资者数量的低谷分别出现在2017年1月、2018年2月、2018年12月、2019年10月、2020年10月、2021年10月。其中，2017年1月、2018年12月分别对应了市场的阶段性低点。

不过从各家券商的角度来看，过去6年股民数量增长最快的时间段却不一定与市场的冷暖有直接的关系。

上述国泰君安相关负责人向记者指出，为夯实财富管理业务高质量发展的客户基础，国泰君安秉承以客户为中心，强化渠道、产品、科技、投研赋能，抢抓市场机遇，促进机构、高净值及富裕客户、年轻一代等客户群体的开发服务。2016~2018年公司新增客户数增长较快，近三年新增客户稳步增长。

新增投资者特征：新股民趋于年轻化 中小投资者占比仍高

投资者作为市场的主体，其群体画像在相当程度上能决定所投市场的运行风格。那么最近几年， A股新增的这一亿新股民有哪些特征值得关注？

A、投资者群体趋于年轻化

去年5月中旬，深交所发布了《2020年个人投资者状况调查报告》，这也是深交所连续十余年开展此项调查。

根据深交所介绍，此次调查按照证券账户地理分布情况分层抽样，覆盖全国31个省级行政区（不含港澳台）342个大中小城市，调查对象为年龄在18~60岁之间且过去12个月交易深沪两市股票的投资者，共收到2.77万份有效答卷。

报告显示，从新入市投资者年龄来看，投资者呈现年轻化趋势。2020年新入市投资者平均年龄为30.4岁，较2019年降低0.5岁。深交所的调查数据显示，2017年新入市投资者平均年龄为31.2岁，而2012年新入市投资者平均年龄约36岁，显示近10年来，新入市投资者年轻化趋势较为明显。

对此，业内的一些券商也有相同的感触。就过去6年时间里公司客户群体在哪几方面有着明显的变化这一问题，上述国泰君安相关负责人表示，近年来，新入市投资者呈现年轻化趋势，通过股票、基金等进行财富管理的需求显著增加。

然而值得注意的是，“股市新手”在投资知识水平上存在着明显不足。《2020年个人投资者状况调查报告》指出，在满分为100分的投资知识测试中，入市5~10年的投资者平均得分73.9分，高出新入市投资者4.7分。从测试内容看，得分较低的投资者对股东权利、交易规则、金融专业术语等相关知识掌握相对不足。

B、中小投资者占比仍然较高

据深交所历年的个人投资者状况调查报告，虽然近10年来，A股投资者群体的规模明显增长、市场也不断趋于成熟，但以个人投资者为主的市场特征依然没有发生明显的改变。

深交所的调查显示，2011年证券投资者仍以中小投资者为主，超过八成受访投资者（81%）证券账户资产量在50万元及以下。从整体上看，2011年受访投资者的平均账户资产量在41.3万元。

从之后几年调查的情况来看，受访投资者的平均账户资产量与A股市场的波动呈现了一定相关性。2012年、2013年、2014年、2015年受访投资者的平均账户资产量分别为38.1万元、49.4万元、52.1万元、37.2万元。

2015年，超过八成受访投资者（84.4%）证券账户资产量在50万元及以下。到2017年，证券市场仍以中小投资者为主，当年证券账户资产量低于50万元的投资者（中小投资者）占比75.1%，较2016年下降约2个百分点。

2020年投资者证券账户平均资产量59.7万元，较2019年增加5万元，达到历年调查最高水平。

今年2月中旬，深交所上海推广中心区域主任史小波在民生证券2022年度资本市场峰会上指出，目前创业板投资人数在5000万左右，相比于别的板块，创业板投资人门槛比较低。

而创业板的投资者门槛是，资产规模不低于10万元再加上2年交易经验。也就是说现在2亿投资者中可能有1亿多群体的资金体量低于10万元，或者交易经验不足2年。

C、投资者的心态趋于理性

据深交所《2020年个人投资者状况调查报告》披露，投资者长期价值投资理念增强，而证券账户资产量较高的投资者对长期价值投资理念接受度更高。

近几年来，持长期价值投资理念的投资者占比逐年上升，由2015年的20.4%提升至2020年的31.1%。存在过度恐惧（17.5%）、过度自信（25.6%）等非理性投资行为的投资者占比相较2019年分别减少11.2和7.6个百分点。

值得注意的是，盈利投资者更认同长期价值投资理念，2020年35.7%的盈利投资者认为自己属于长期价值投资风格，较亏损投资者高7.5个百分点。盈利投资者在短线交易、处置效应、轻信传言、不使用止损策略等非理性投资行为方面的占比相较亏损投资者分别低12.4、6.9、6.8和6个百分点。

上述国泰君安相关负责人亦表示，近年来，公司投资者长期价值投资理念增强，证券账户资产量较高的投资者对长期价值投资理念接受度更高。

机构交易占比持续提升

最近6年来，虽然A股个人投资者的数量实现了快速增长，只用6年的时间就实现了投资者规模翻倍，但是相对而言，这些年个人投资者的交易占比相较以往却是下降的。

东吴证券近日发布研报指出，从持股市值来看，A股似乎正逐渐摆脱散户定价的特征，机构逐渐掌握话语权。近年来A股机构投资者规模持续扩张。截至2021年12月，以公募、外资、私募为代表的机构持股市值占比已达到44%（剔除一般法人持股），较2015年的30%大幅提升。

从交易占比来看，2021上半年，公募+私募+外资成交额占A股总成交额比重34.9%，较2015年的6.2%大幅提升，这其中既有机构投资者规模扩张的因素，也有近年来量化交易快速发展壮大的原因。私募是A股成交占比最高的机构投资者，主要来自规模扩张+量化的发展。

而具体到券商，尤其是业内的一些大型券商层面，交易机构化的程度可能更加明显。据统计，2019年已经有29家券商的机构交易占比超过50%，其中中金公司、中信证券、兴业证券机构交易占比超过了70%；国泰君安、中信建投、申万宏源、光大证券机构交易占比超过了60%。

值得注意的是，近年来在机构交易中，增长最快的是量化基金。数据统计显示，2020年公私募量化产品数量已超过8000只，2012年来增长了20倍。因此对各大券商而言，能否获得更多的机构类业务已成为券业相关业务谋求增长的重要路径。

每日经济新闻

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