怎样才算是过度融资(过度融资判断标准)

日期：2023年04月23日 18:09 浏览量：1

近日，浙商证券发布80亿元定增预案，募集资金净额将用于增加公司资本金、补充营运资金及偿还债务。预案发布的第二日，浙商证券便收到上交所下发的监管工作函。

值得注意的是，此次募资是浙商证券时隔半年的再次募资。公司自2017年上市开始，先后进行了4次融资，合计募资净额超160亿元。近两年，公司依靠股权融资使得净资本持续增长，但与头部券商相比仍有较大差距。

浙商证券此次定增募资主要将投资于公司自营业务，但近年来，公司自营业务收入占比持续下降，经济业务收入仍为其主要收入来源。

拟定增不超过80亿元收上交所监管工作函

2023年1月18日，浙商证券公布定增预案，发行对象为包括控股股东上三高速在内的不超过35名（含）特定投资者。此次发行的股票数量不超过11.63亿股（含本数），其中上三高速认购股票数量不低于此次非公开发行实际发行数量的20%，且此次非公开发行完成后上三高速持股比例不超过公司总股本的54.79%。

定增预案显示，此次定增募资净额将有不超过40亿元用于投资与交易业务，占比达50%；不超过25亿元用于资本中介业务；以及不超过15亿元将用于偿还债务。

证券公司属于资本密集型行业，资本实力也决定了业务规模，同时也对公司自身的风险抵御能力产生重要影响。2022年以来，国海证券、中原证券、国联证券等也先后发布定增预案，拟通过定增补充资本金。

值得注意的是，近期券商的大规模融资也引发了监管部门的关注。此次定增预案发布后，1月19日，浙商证券收到上交所下发的监管工作函。处理事由为非公开发行相关事项的监管工作函，涉及上市公司、董事、监事、高级管理人员。

IPO至今累计募资净额超160亿元净资本规模持续上升

浙商证券自2017年上市开始，先后进行了4次融资，合计募集资金净额约160亿元。其中，2017年6月通过IPO募资27.57亿元，2019年3月发行可转债募资34.88亿元，2021年4月非公开发行股票募资28亿元，2022年6月通过发行可转债募资70亿元。

浙商证券时隔半年再融资80亿元，若此次定增计划落地，则是浙商证券上市之后最大一笔再融资。

值得注意的是，2020年5月发布的定增预案显示，该次定增拟募资金额为不超过100亿元，募集资金用于投资与交易业务、资本中介业务、偿还债务以及经济业务、研究业务和信息系统建设。而实际募集资金净额仅为28.01亿元，与计划募资规模有较大差距。

从净资本规模来看，近几年，浙商证券净资本规模持续上升，从2018年的129.37亿元上升至2022年上半年的219.81亿元。截至2022年6月末，浙商证券净资本规模在43家上市券商中排名第21位，处于中游水平。近两年，公司依靠股权融资使得净资本持续增长，但与头部券商相比仍有较大差距。

自营业务收入占比持续下降经纪业务收入仍为主要收入来源

此次定增募资金额中，浙商证券拟将50%资金用于投资与交易业务，即证券自营业务。财报显示，2019年至2022年上半年，浙商证券自营业务收入分别为8.38亿元、8.55亿元、13.83亿元和1.55亿元；占总营收的比例从2019年的14.81%下降到2022年上半年的2.08%。

定增预案显示，公司的业务模式正从通道佣金业务，过渡到投资与交易、资本中介等业务并重的综合业务模式。但截至目前，证券经纪业务收入仍为浙商证券的主要营收来源，2020年至2022年上半年，证券经济业务收入占总营收的比例由15.46%上升至25.02%。

相比之下，头部券商之一的中信证券在2019年至2021年，已连续三年实现自营业务收入超百亿元。2021年，中信证券自营业务收入达到184亿元，已超过经纪业务成为第一大收入来源，自营业务收入规模及增速均比较可观。

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