股票仓位一成(股票仓位的意思)

日期：2023年05月10日 10:53 浏览量：3

财联社2月22日讯（记者沈述红）继一周前因“千万资产”论调引发舆论风波后，睿郡资产合伙人董承非在2月20日举办的一次非公开路演上，再度阐述了自己对当下市场投资机会的看法。

截至1月底，董承非管理的产品权益仓位提升至6-7成，重仓的几个行业分别为通信（主要为三大运营商）、公共事业（主要是电力股）、电子股（主要是半导体行业）。其他部分主要由现金和衍生品两部分组成，后者占比将近10%，主要以风险资产气囊为主，辅以雪球。他直言，过去半年，自己初步尝试衍生品和融券，对熨平私募组合的波动起到了有效的作用，后面会加大对该领域的尝试。

董承非同时表示，2023年经济向好，整体偏温和复苏，这有利于行情的时间跨度，对于赚钱的速度不能预期过高，产品投资策略上会以进攻为主，坚持低频的择时，根据安全边际增加权益配比。产品配置风格上，他表示在今年会坚持大盘价值加小盘增长，会选择小盘的科技股作为长线的资产配置，同时将半导体相关的股票作为排头兵。

在他看来，2021年往后，是属于科技的时代，因为整个大的环境得到了根本的改变，不能抱有任何幻想。以消费为代表的核心资产都只是发展的果，不能寄予过高期待；而科技自强是时代的需要，政策和资本市场必然反映时代的变化。“未来十年，甚至更长的时间，我个人的精力还是会花在科技板块多一些。”

重仓三大板块，近10%仓位持有气囊和雪球

在本次交流活动上，董承非回顾了过往产品的操作情况。

据其介绍，2022年6月前，市场已经小涨一波，因此，他管理的产品在6月份运作采用游击战策略，建立安全垫，股票仓位控制在一成多；7月至8月，睿郡有孚系列产品策略转为阵地战，以火电为突破口，仓位控制在三到四成；9月至10月，指数剧烈下跌，其产品净值跌破1元，彼时策略为躺平策略，权益仓位在五成左右，同时积极进行压力测试，模拟指数跌至18年底的极限位置的净值情况。

在去年11月至今年1月，在市场上涨、安全边际有限的情况下，董承非将产品的权益仓位不断提升至6-7成，截至1月底重仓的几个行业分别为通信（主要为三大运营商）、公共事业（主要是电力股）、电子股（主要是半导体行业），并对融券进行了尝试。

截至1月底，除去六至七成权益仓位，其产品整体仓位中的其他部分占比较大，主要由现金和衍生品两部分组成，后者占比将近10%，主要以风险资产气囊为主，辅以雪球；可转债占比8%左右，包括股性转债和债性转债。

所谓气囊，就是通过让渡一部分利润给券商，使得投资者获得缓冲资产波动的好处，其本质是风险收益的再组合。董承非举例称，如一只股票股价十块钱，投资者购买半年八折的安全气囊，意味着这只股票半年内只要不跌破八块钱，券商还是按照十块给投资者，这个期间不会产生损失。但如果股价跌破八元，如跌至七元，券商会把股票给投资者，这时投资者就要承担30%的亏损。如果股价涨至16元，10-15元部分的利润都属于投资者，超过15元的部分属于券商，这时投资者获利50%，卖气囊的券商获益10%。

董承非认为2023年市场不会是强牛市，这种市场下，他会适当使用气囊。“当然，买气囊的前提是看好这个公司，我主要是通过持有一些政府债和气囊的组合，来管理组合波动。”

“过去半年，我初步尝试衍生品和融券，对熨平私募组合的波动起到了有效的作用，后面会加大对该领域的尝试。”他表示。

坚持大盘复苏+小盘成长

董承非直言，2023年经济向好是非常确定的，它有别于2008年四季度4万亿以后中国经济的强劲反转，此次复苏力度应该比较温和，主要有三个原因，一是当前外部环境相较于2009年较差；二是政策方面高层对于经济的表态要求速度与质量兼顾；三是微观主体较19年有较大差异，譬如：房地产市场。

“整体而言，这种温和复苏有利于行情的时间跨度，对于赚钱的速度不能预期过高，产品投资策略上会以进攻为主，坚持低频的择时，根据安全边际增加权益配比。”董承非说。

产品配置风格上，他表示在今年会坚持大盘价值加小盘增长：大盘股选深度价值的股票，即选以电信运营商为代表的高分红的股票，为组合提供基础收益。操作上，他会坚持主攻小盘成长股，这是因为小盘股弹性更大。同时，国内经济处于乍暖还寒的阶段，今年经济有所回暖，但放眼两三年来看，他对经济的判断未必那么乐观，因而选择小盘的科技股作为长线的资产配置。

具体而言，他首选半导体相关的股票作为排头兵。董承非认为，半导体行业属于周期成长行业。2022年开始，半导体行业不景气，股价经历了大幅下跌，股价、业绩风险得到了释放。因此，他管理的产品也会坚持“边跌边买”的左侧配置。

同时，他认为半导体行业自身属性具备成长性，弹性非常大，风险收益比（性价比）非常好，有别于地产产业链的市场在缩容，复苏想象力有限。“如果今年行业景气，其业绩表现会更性感，估值会进一步扩张。”

白酒方向，鉴于不少公司目前30倍到40倍的估值，他认为其未来长期业绩复合增速可能在个位数内，这一收益率或许无法满足他。“但如果这些股票到了合适的位置，我也不排除会进行配置。”

在港股层面，董承非表示自己不仅持有港股通信股，有些电力股也是通过港股的形式进行持仓。他承认，自己在纯港股的成长股投资方面会相对谨慎，对于A+H的价值类股票，则不会拒绝。

董承非还介绍，他所在的睿郡资产对转债生根较深，他也会坚持对性价比较高的转债进行阶段性投资。

未来是科技的时代，核心资产不能寄予太高期待

董承非表示，其入行后的2003年到2009年属于周期的年代；2009年到2021年，是消费的十年。“我认为从2021年往后，是属于科技的时代，因为整个大的环境得到了根本的改变，不能抱有任何幻想。”

在他看来，消费是经济发展的结果。如果科技产业得不到发展，那经济的大盘也不会特别乐观。过去两年以消费为代表的核心资产表现也不会特别好。因此，以消费为代表的核心资产都只是发展的果，不能寄予过高期待；而科技自强是时代的需要，政策和资本市场必然反映时代的变化。

他认为，我国半导体行业的发展速度较快，只要给我国一定时间，该领域一定能够补齐短板。“未来十年，甚至更长的时间，我个人的精力还是会花在科技板块多一些。”

本文源自财联社记者沈述红

股票仓位一成(股票仓位的意思)

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