结构化证券投资信托(结构化证券投资信托是指)

“自去年基础设施公募REITs上市交易以来，市场总体运行平稳，取得显著成效，受到市场广泛认可。同时，也应该看到试点当中存在一些问题，需要深入总结实践经验。”中国证监会原主席肖钢日前在一次公开论坛上介绍。

肖钢表示，我国“十四五”规划明确提出，要推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环，发展基础设施公募REITs已经被提升到国家的战略层面。

随着试点有序展开，肖钢指出，应从研究完善相关法规、优化运行机制、加强投资者教育三个方面出发，进一步推动基础设施公募REITs发展。

首先，研究修订相关法律或制定单独的法规。肖钢认为，REITs性质上属于证券，但与股票、债券、资产证券化等产品有很大区别。既然是证券，就要依托《证券法》将REITs作为一个独立的证券品种制定专门的法规。这样才能确立REITs的性质、定位，构建一整套适应REITs特点的发行、上市、交易、信息披露和投资者保护等制度规范。目前REITs采用“公募基金+ABS”的模式，是为了能够在现行法律框架下及早地启动试点，但与此同时也出现了产品结构层级过多、法律关系复杂、运行和监管成本增加等问题。因此，有必要针对试点当中存在的问题完善相关法律，作出新的制度安排，从而优化产品设计，简化产品结构和交易结构。

其次，优化运行机制。肖钢指出，试点展开后，部分地方政府、地方企业积极性还不是很高，舍不得拿出较好的资产。因此有必要进一步摸清项目底数，建立分类项目库，做到符合条件的项目“应入尽入”。同时，压缩项目申报周期，开展分类辅导服务，做好示范引领。

与此同时，要促进基础设施专业营运能力和资本运作能力的有机结合。“REITs产品价值创造主要来源于资产组合的运营管理和资本结构的管理，它具有天然的产业和金融融合的特点。”肖钢指出，目前，我国金融机构，包括公募基金、证券公司等，具备了较强的资本运作能力，但是对资产管理缺乏尝试，各行各业差距很大。如何在落实好基金管理人职责的同时，充分发挥好原始权益人战略管理和专业运营能力，是一个难题。肖钢建议，REITs试点要在现有基础上建立高效透明的扩募机制，盘活资产存量，做大做强产融结合平台。

此外，有必要进一步推进形成市场化的评估定价体系。肖钢表示，我国基础设施长期以来依赖债务融资进行，而公募REITs是股权性产品，面临如何定价的问题。未来，需要形成市场化的定价体系。

最后，进一步加强投资者教育。“去年基础设施公募REITs试点以来，我们的投资者确实还不成熟，对投资标的的认识不是很清楚。”肖钢指出，基础设施公募REITs底层资产运营相对稳定，价值波动一般较小，每年强制分红的比例也比较高，因此相对股票投资来说更稳定，风险和收益属于中等水平。基础设施公募REITs收益来源主要是底层资产经营收益和资产增值，而且是封闭型的基金，和一般的公募基金也有很大不同，不能随时申购和赎回。因此，当前还需进一步加强宣传力度，切实加强投资者的教育，落实投资者适当性管理，培育理性投资、长期投资、价值投资的理念。

本文源自中国银行保险报

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