期货后续 对冲基金策略答案(期货对冲的优点和缺点)

导读

对冲基金作为全球资产管理行业中一种比较成熟、 颇具规模的资管业态，在海外已经历了近百年的发展。近两年，国内对冲基金行业迅速崛起。为了让大家更好地理解对冲基金，我们特推出《秒懂对冲》精品课程，希望能帮助大家建立起一套对冲的思维方式，真正进入对冲基金行业大门。

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通过前面几期的介绍，相信大家对于资本市场中的对冲概念有了一定的了解，今天我们简单介绍三种国内比较常见的对冲策略，包括股票多空对冲、量化对冲、以及宏观对冲。

首先，股票多空对冲策略，又称行业个股对冲。简单来说就是行业基金经理基于对行业趋势及个股的基本面深入研究，选择做多一只或多只基本面较优的公司股票，同时，通过融券做空一只或多只基本面较差的公司股票，从而对冲市场的系统性风险和行业自身贝塔，来降低整体组合的波动和回撤，获取超额收益。行业个股对冲策略赚取的超额收益取决于做多和做空股票的基本面之差。短期来看，虽然股价的走势具有随机性，但长期视角行业领先者大概率会比行业落后者的股票走势更强。通过多个行业内部的大量多空配对可以构建出一个比较分散、稳健的主观多空对冲基金组合。

其次，量化对冲策略，顾名思义，是“量化”与“对冲”的结合，“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”则是指通过管理并降低组合系统风险的敞口暴露来应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。国内常见的股票量化对冲策略，多头部分往往是通过建立的模型在市场中选择出几百只甚至上千只股票，空头部分一般使用中证500、中证1000等股指期货进行对冲。量化对冲策略的盈利来源是量化模型所买一揽子股票超越所对冲的大盘指数的涨跌幅。

最后，宏观对冲策略，又称宏观策略，是指基于对宏观经济的深入研究，利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，投资外汇、股票、债券、期货及期权等标的，根据各资产赚钱效应灵活调整投资比例，以期获取绝对收益的投资策略。通常我们了解的私募基金多投资于股票、债券或商品等单类资产，而宏观对冲策略好比这些策略的“大集合”。宏观策略依赖于管理人对于各类金融资产的走势预测，多数情况下大类资产间呈现低相关性。极端情况下，资产表现同步而管理人趋势判断错误时，多类资产配置也可能会带来比单一资产投资更大的风险。

通过上面的简单介绍，大家可以看到虽然都是“对冲”类策略，但是策略原理、产品定位差异较大，进而产品业绩受到的外部影响因素也各不相同。近两年对冲基金在国内兴起，受到了越来越多投资人的关注。在配置前充分理解各类产品的差异，找到适合自己风险偏好的产品就尤为重要了。

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