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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道

科技大厂都在热衷于发掘旗下业务的资本价值。

3月30晚间，京东集团旗下京东工业股份有限公司（下称“京东工业”）和京东智能产发股份有限公司（下称“京东产发”）同时向港交所递交了上市申请书。据悉，待上市完成后，京东集团将继续间接持有这两家公司50%以上的股权。而在此前，阿里刚宣布未来具备条件的业务都可能独立上市。

京东的故事从不只有零售。在这两家公司上市背后，一向被认为是“苦活、慢活”的B端市场近年来成为京东布局的重点。而如果这两家公司上市完成，京东仅在港股就布局了五家上市公司。3月31日，京东港股收于172港元，涨5.93%。

两业务拆分上市

这是京东首次一口气同时宣布两家子公司拆分上市。有行业内部人士在跟《华夏时报》记者交流时表示，之前大概知道京东在推动相关进展，但没想到会这么快，现在这么快，说明市场还是很看好的。

这两家子公司都面向B端市场。

招股书显示，2017年7月，京东工业开始作为京东集团的独立业务单位运营工业供应链技术与服务业务，致力于推进工业供应链全链路的数字化转型。2021年7月其由京东工业品更名为京东工业。京东产发则聚焦于物流基础设施并布局多元产业园区，于2018年开始独立运营。

京东产发2022年收入为23.2亿元。它的收入主要来自基础设施解决方案、基金管理服务及开发服务。京东工业2022年收入为141亿元，约占到京东集团总收入的1.3%，其中九成收入都来自商品销售收入，其余收入则来自提供交易平台、广告及其他服务。

不过，这两家子公司的收入增速表现优于大盘。

招股书显示，京东工业2022年营收增速约为37%，京东产发这一数字则为190.3%。同期，京东集团去年整体收入的增速约为10%。

盈利方面，这两家公司相较公司大盘也更为亮眼。招股书显示，剔除股份支付开支、中国物流资产收购成本等影响，京东产发经调整净利润在报告期内均高于当期收入：2020年至2022年其经调整净利润分别为28.8亿元、22.4亿元和31.1亿元，近三年累计盈利82.3亿元。

京东工业方面，剔除已终止经营业务、可转换优先股公允价值变动及股份支付开支的影响，2020年至2022年其经调整净盈利分别为4.37亿元、5亿元及7.14亿元。粗略计算，2022年京东工业的经调整净利润率为5%。

作为对比，2022年全年京东在非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为282亿元，净利润率为2.7%。

资本市场频落子

“未来三到五年，除了集团在美国上市之外，我们希望打造2家以上的上市公司。”刘强东曾在2016年1月举行的年会上如此阐释他的庞大上市规划。但现在京东的上市进度，显然要比刘强东当时的设想超前的多，也比它的同行们要超前的多。

在港股，2020年6月18日，京东集团在香港联合交易所主板实现二次上市。当年12月8日，京东集团旗下的京东健康正式赴港上市。随后京东集团旗下另一业务京东物流也于次年5月正式在港交所挂牌交易。截至目前，京东物流市值927亿港元，京东健康市值1827亿港元。京东集团的市值则达到5420亿港元。

对于京东为何将港股作为自己的上市重心，有业内人士在跟在《华夏时报》记者交流时认为，京东在B端市场的拓展需要大量资金，香港资本市场靠近内地，对京东的商业模式会理解更透彻，也有利于其后续的股价支撑。

除了港股，京东集团在2014年5月登陆美股，此外它控股的达达也在2020年赴美上市。在A股，京东物流于去年收购了德邦股份约66.5%的股份。此外，京东科技的前身京东数科早在2020年9月便已在A股科创板递交招股书。但2021年4月，京东科技撤回了上市申请。

招股书显示，目前JD.com间接持有京东工业已发行股本的近78%，以及京东产发已发行股本的近75%。而京东创始人刘强东则控制JD.com约74%的总投票权。

据《华夏时报》记者了解，在向港交所递交招股书前，京东工业刚于近日完成总额3亿美元的B轮优先股融资。据悉，本轮投资由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，大型资管集团M&G、私募巨头EQT旗下的亚洲平台BPEAEQT(原霸菱亚洲投资)和老股东红杉中国跟投。

京东产发也是完成了B轮融资。2021年3月10日，京东产发完成了由高瓴资本、华平投资等投资方参与的7亿美元融资。2022年3月，京东产发再获前二者参与的共计8亿美元的B轮融资。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对《华夏时报》记者表示，互联网大厂分拆旗下业务独立上市一方面让组织架构更加扁平，对市场的响应更快，此外独立上市也能够让市场价值更高，能够实现新一轮价值发现。同时他认为，独立上市能打破业务之间相互依赖，“能够更加直观的看到业务的盈利情况，同时促进各个业务形成独立的盈利能力。”

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