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arca交易所(浅谈价值投资——这个策略还有没有市场?)

日期:2023年04月21日 12:43 浏览量:1

小邦财商系列原创

近期股市猛涨,朋友圈捷报频传,但也让两位朋友掐起架来。

这两位其实都赚到了,掐架的起因是,甲朋友说自己的价值投资策略发挥作用,乙朋友说甲在忽悠,因为现在买啥都涨,况且国内股市习惯炒概念,价值投资没有市场。

虽然乙朋友没有好好说话,但他对价值投资不以为然的“直觉”碰巧和近期一些对价值投资是否还有意义的讨论有点不谋而合。

以美股的罗素3000价值指数为例,过去10年的表现实在是不尽人意,一直落后于大盘,新冠疫情的表现就更加有点惨不忍睹。

浅谈价值投资——这个策略还有没有市场?

可以讨论的地方有很多,但至少需要先搞清楚什么是所谓的价值型股票和价值投资。

从罗素指数聊起

在美股市场中,除了标普500、纳斯达克指数和道琼斯指数,还有一个见报率不高的指数,罗素3000指数(Russell 3000 Index)。

罗素指数于1984年由 Frank Russell 公司创建,是一个由2000家中小企业组成的股票市场指数。

目前,罗素3000指数目前是由富时(FTSE,Financial Times Stock Exchange Group,金融时报证券交易集团)维护,面向整个美国股市的市值加权股票指数。

它追踪3000只最大的美国上市股票的表现,这些股票约占美国注册股本证券的98%。

为什么要介绍罗素指数?

因为它包括了价值指数和成长指数,某种程度而言,大概对应价值投资和成长投资两种不同的理念。

罗素3000价值指数(Russell 3000 Value Index)针对那些被认为是价值型股票的公司。

这里就涉及到如何理解价值型股票的问题了。

什么是价值股(Value Stock)?

简而言之,就是那些目前价值被低估的股票。

所谓”被低估“不是凭空想象的,而是需要一些合理的分析。

例如,价值股的共同特征是高股息(dividend yield)、低市净率(P/B,Price-to-Book Ratio)和低市盈率(P/E,Price Earnings Ratio),这些都是关乎”内在价值“(intrinsic value)的数据。

除了公司自身数据的分析,也应该做其他类型的分析,例如这些价值股的价格低于同行业其他股票,或者目前正处于市场的不利地位等等。

定量和定性的分析(quantitative and qualitative)应该兼而有之。

罗素3000价值指数采取很严谨的排名和筛选,例如根据浮动调整后的市值挑选公司,有资格纳入罗素指数的公司股票必须在纽交所、纽交所市场、纳斯达克或ARCA交易所交易等等。

有聪明的朋友已经在惊呼,对于个人投资者而言,这样挑选对的价值股也太难了!

事实确实如此,但这里接着把价值投资讨论完,再回头说。

价值投资(Value Investing)

价值投资的核心自然是找到那些股价低于其内在价值的股票,对于优质公司的股票而言,投资者应该不随大流,长期持有。

巴菲特非凡的投资成就是价值投资最有力的证明,也让价值投资这四个字家喻户晓。

值得注意的是,它是一种投资策略,或者理念,而不是方法。

意思就是你作为投资者需要知道价值投资的原理,以什么态度或者方向投资,而不是根据“使用说明书”一样的方法,做完了所有步骤就赚到钱。

通俗一点说,价值投资更像一个经过整合的套路。

既然价值股有必要的数据和其他分析,价值投资所做出的决定自然也应该根据这些分析。

除此之外,那句几乎小孩都会讲的”别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧“就是套路之一,当然,背后会有海量数据去支撑做多还是做空的决定。

回到刚才朋友的惊呼,个人投资者几乎无法真正的有效使用价值投资。

以美国为例,80%以上的股票是由机构投资者持有的,而国内的股市投资者刚好相反,散户占大头。

巴菲特不是一个人在战斗,他的伯克希尔·哈撒韦公司是一家机构投资者,所以人家才能玩的转啊。

那位甲朋友对自己的价值投资策略感到满意,这里就不评价了,祝他继续好运吧。

最后,简单谈谈为什么美国市场似乎在放弃价值投资

下图是过去20年,美国资本市场流入和流出价值型股票基金的情况,明显看到最近五年流出资金远远大于流入。

浅谈价值投资——这个策略还有没有市场?

虽然原因众多,但有两个是非常明显的。

第一、传统的价值衡量标准,比如P/B,正在变得过时。

许多新技术公司的无形资产,如知识产权、品牌以及通常占据主导地位的市场定位等,在企业资产负债表上的表现方式与实物形资产不同。

另一个原因是股市占比最大的行业不再是制造业,科技公司已经并会继续扩大它们的股市占比,这些也是令传统的分析失效。

不过,说美股市场是否放弃价值投资是一个伪命题。

不少机构提出,在调整了数据的抓取、分析方法和方向后,作为一个策略,价值投资依然是有效的。

浅谈价值投资——这个策略还有没有市场?

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