关于固定资产投资项目资本金比例(《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》)

日期：2023年05月04日 13:37 浏览量：1

新版《资本办法》对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化，差异监管精准计量的资本监管原则将引导银行进行资产负债结构的调整，整体上信用风险权重调整更有利于零售银行，亦或是中小微企业经营能力强的银行。

本刊特约作者方斐/文

国内外银行业资本监管迈向精细化发展时代，国际上伴随巴塞尔协议III 最终版（下称为“新巴III”）于2023年1月1日施行，商业银行风险加权资产的计量方法因此迎来变革，精细化程度进一步提升。

中国监管与国际改革步调始终保持一致，此次为了响应新巴III的落地，银保监会、央行开启《商业银行资本管理办法(试行)》(下称“《资本办法》”)的修订工作，于2023年2月形成了《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》(下称“《征求意见稿》”)，修订后的《资本办法》拟定于2024年1月1日起正式实施。

资本新规对标《巴塞尔协议Ⅲ》

近期，《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》发布，相比于2012年出台的《商业银行资本管理办法（试行）》，新资本规定的修订对标《巴塞尔协议Ⅲ》最终版，对商业银行资本计量和管理提出更加精细化的要求，进一步完善了资本管理框架。《资本新规》将商业银行划分为三个档次，第一档商业银行的监管对标国际规则，资本构成和资本指标要求也与巴塞尔协议趋同。在资本净额不变的情况下，风险加权资产（RWA）计量变化会对商业银行资本充足率产生影响。本文讨论与测算了《资本新规》对第一档商业银行（主要为股份制银行和规模以上区域银行）信用风险RWA与资本充足状况的影响。

新规要求对银行资本状况及业务的影响，在权重法下，银行信贷业务RWA有望减少，对信用卡贷款和中小企业贷款业务的RWA节约较为明显，有利于鼓励银行扩大相关领域信贷投放力度。银行同业与投资业务RWA或将提高。商业银行同业资产RWA增长相对明显，可能限制银行向其他商业银行进行投资，并支持对投资级公司债和地方政府一般债的投资。

综合来看，资本新规对权重法下第一档商业银行资本充足率的总体影响可能偏正面，新资本要求能够对信用卡贷款、中小企业信贷和投资级公司信贷形成支持，并减轻商业银行投资地方政府一般债的资本压力。

新规对高级内部评级法下资本充足率的影响将取决于银行内部模型参数与新规要求之间的差异，以及内部模型法与权重法计量结果的差距。根据六家银行内部评级法计量情况与所覆盖资产风险暴露情况来看，风险底线降低或对资本计量具有正面影响，能够减少资本占用，风险参数变化或对资本计量有负面影响，新规对大行内部评级法RWA及资本充足率的综合影响或不显著。

近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。新资本规定有助于减轻信用卡贷款、中小企业信贷和地方政府一般债投资等资本压力。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复。

资本新规按照银行业务规模和风险差异，将商业银行划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案，第一档商业银行的监管将对标国际规则。资本新规资本指标要求也与国际规则接近，尤其是在资本新规正式实施后，中国规模以上商业银行与国际银行的资本状况将更具有可比性。

在资本净额不变的情况下，风险加权资产（RWA）计量变化会对商业银行资本充足率产生影响。湘财证券主要测算了资本新规对银行信用风险RWA与资本充足状况的影响。

在权重法下，新资本规定对信用风险加权资产权重法计量的修订主要在于优化风险暴露分类标准，增加风险因子，细化各类风险暴露的风险权重要求，变化范围涵盖房地产、信用卡、中小企业、投资级公司、银行同业和地方政府一般债等风险暴露。

对第一档商业银行（主要是股份制银行和规模以上区域银行）的RWA测算结果显示，银行信贷业务RWA有望减少，对信用卡贷款和中小企业贷款业务的RWA节约较为明显，有利于鼓励银行扩大相关领域信贷投放力度。银行同业与投资业务RWA或将提高。

商业银行同业资产RWA增长相对明显，可能限制银行向其他商业银行进行投资，并支持对投资级公司债和地方政府一般债的投资。但商业银行持有同业资产还有其他管理目标，对投资的实际影响可能较小。

值得注意的是，资本新规限制了内部评级法在股权风险暴露领域的应用，限制应用高级内评法对金融机构和达到特定标准的企业及其控制企业进行风险计量，将公司、金融机构和零售风险的违约概率下限从0.03%提高到0.05%，规定了初级内评法下公司风险暴露没有合格抵质押品的高级债权和次级债权的违约损失率分别为40%和75%、零售资产池的违约损失率下限和高级内部评级法下非零售风险暴露违约损失率下限。

近期，房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。新资本规定有助于减轻信用卡贷款、中小企业信贷和地方政府一般债投资等资本压力。

基于上述分析，对银行股投资而言，可持续关注银行股估值修复的两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复。

差异化资本监管体系

新版《资本办法》对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化，整体来看银行零售和对公客户整体资本占用在调整后会有所下降，而同业客户的资本占用会有所上升。平安证券认为，资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度，尤其是对于包括零售、中小微等长尾客群的经营。总体而言，信用风险权重调整更有利于对零售客群和中小微企业经营能力更强的银行。

与新巴III相比，新版《资本办法》基本保持一致，但在某些方面更为严格，主要体现在针对居民房贷和投资级企业下调后的风险权重，较新巴III仍然更高。主要差异有以下两点：1.对居住用房地产风险暴露，根据不同的贷款价值比（权重50%→40%-75%）比新巴III（权重50%→20%-30%）高出15-30个百分点。2.对投资级公司风险暴露的风险权重为 100%→75%，最终相较新巴III（权重100%→65%）高出10个百分点。

同时，与此前版本不同，新版《资本办法》创建了差异化资本监管体系，将商业银行按照调整后表内外资产余额5000亿元、100亿元为分界线大致划分为三档，针对第二档和第三档银行简化了资本计量要求、资本充足率要求，有助于减轻中小银行的合规成本。

具体来看，第一档：规模较大或跨境业务较多的银行，对标资本监管国际规则；第二档：资产规模和跨境业务规模相对较小的银行，实施相对简化的监管规则；第三档：针对规模小于100亿元的商业银行，进一步简化资本计量，引导聚焦服务县域和小微，要求核心一级资本充足率不低于7.5%、资本充足率不低于8.5%，但不设置一级资本充足率要求。

如果说差异监管是为了简化资本计量，激发中小银行活力，那么，精准计量则是风险权重细类扩充，对各类资产影响的出现分化。最为重要的是，遵循新巴III精细计量的思路及“简单性、可比性及风险敏感性”等原则，新版《资本办法》针对不同风险主体的不同风险暴露细类和权重都做出了调整，无论是零售端对于信用卡、按揭贷等风险权重的调降，还是对公端进一步扩充资本节省的覆盖面，资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度，整体上信用风险权重调整更有利于零售银行，亦或是中小微企业经营能力强的银行。

具体来看，地方政府债及二级资本债：将地方政府债区分为一般债和专项债，一般债风险权重由20%下降为 10%，专项债风险权重仍然为20%。但新版《资本办法》将次级债权权重由100%上调至150%，对银行的性价比有所下降。

银行同业：新版《资本办法》将所有交易对手商业银行划分为A+级、A级、B级、C级，从上市银行来看，除了瑞丰银行符合A+级，绝大多数银行均落在A级范围，对应的原始期限3M以上的银行同业风险权重则由25%提升至40%。从同业存单的维度观察可知，当前 3M以上同业存单存量占比近90%，预计资本占用整体将有所增加。

个人客户：信用卡业务受益，新版《资本办法》将优质信用卡客户的风险权重由75%下调至45%，其他仍然保持75%。

企业客户：中小微企业贷款配置吸引力提升，值得注意的是，为了引导行业支持实体经济，新版《资本办法》此次一方面扩充了资本节省的覆盖面，针对中小企业（最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家其他规定）风险权重下调至85%；另一方面虽未对小微企业（75%）做出调整，但相较于对公通行的100%权重，仍然保持相当低的水平。

房地产：按揭贷仍然为相对优质的业务，新版《资本办法》将居住用房地产风险权重由旧版50%整体下调，具体细化标准如下：根据贷款价值比（LTV）区分，如果LTV在六成以下，风险权重可降至40%，六-八成对应45%，八成以上则调升。

另一方年，开发贷整体资本占用预计增加，开发贷风险权重仍沿用100%，但新规进一步强调风险的真实识别，若企业或者项目不符合审慎要求，权重将提升至150%，预计开发贷整体资本占用可能会有抬升。根据《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，中国对保障性住房和普通商品住房项目要求为20%（含）以上，其他项目为 25%（含）以上，可见新版《资本办法》的确严于现行规定。

资产端做细做精负债端夯实存款

从资产端来看，零售资产配置整体受益，以大中型银行中的平安银行、邮储银行、招商银行为代表（零售贷款占比>50%），这将进一步推动行业零售转型持续深入。对公领域引导进一步下沉，投放中小微将继续为商业银行资本节省做出贡献，更为利好深耕于县域和中小微客户（常熟银行、瑞丰银行等)的区域性银行。

从负债端来看，预计对于依赖同业负债的个体负面影响可能更大，引导银行提升负债管理能力，进一步夯实存款。银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加，面临发行成本抬升的压力，中小银行可能面临更多挑战。从个体来看，同业存单占负债比重较高的银行以城商行居多，如重庆银行、厦门银行、杭州银行、郑州银行等。

从资产端来看，零售银行整体受益，对公导向中小微大类资产配置层面，通过前面的分析能够看到，采用新版后信贷类资产（无论是零售还是对公）资本占用大概率下降。从个体来看，股份制银行中的平安银行、招商银行，城商行中的北京银行、郑州银行、江苏银行以及农商行中的紫金银行、常熟银行、瑞丰银行等银行信贷占比高于可比同业。

细化到信贷结构层面，零售银行整体受益，以大中型银行中的平安银行、邮储银行、招商银行，区域型银行中的常熟银行、瑞丰银行为代表，其零售特征较为明显（零售贷款占比>50%）。具体来看，不同类型银行的零售信贷结构特征各异，按揭贷是各类商业银行零售贷款投放的中流砥柱，其中，国有大型银行存量占贷款比重最高（普遍在30%左右），而股份制银行在信用卡业务方面的优势积累明显，截至2022年二季度末，上市股份制银行信用卡贷款占比11%，远超上市银行5%的平均水平；城商行和农商行在区域客群触达方面更为下沉，相较大中型银行，其个人消费贷款、经营性贷款投放占比更高一些。

新规在对公信贷投向方面引导进一步下沉，中小微企业是实体经济的重要支点，是国家引导金融服务大力倾斜的方向，仅从金融机构普惠小微贷款口径来看，自2019 年下半年起便始终保持20%以上的增长速度（超出各项贷款增速10个百分点以上），在此背景下，平安证券认为，投放中小微将继续为商业银行资本节省做出贡献，预计利好深耕于县域和中小微客户的区域性银行。

从负债端来看，同业负债和二级资本债的发行成本面临抬升压力。采用新版《资本办法》后，银行同业负债和二级资本债的资本占用将有所增加，面临发行成本抬升的压力，对于依赖同业负债的个体负面影响可能更大，中小银行可能面临更多挑战。从个体来看，同业存单占负债比重较高的银行以城商行居多，如重庆银行、厦门银行、杭州银行、郑州银行等，后续可能面临更大的成本抬升压力，当前票面利率位于2.6%-2.8%区间。

与此同时，二级资本债作为银行补充二级资本的主要手段，2018年以来发行量实现了明显提升，2019-2022年每年发行总量均位于6000亿元以上。从结构来看，国有大行和股份制银行的发行总额占比较高，但从发行主体数量来看，中小银行仍为主力军，预计行业整体的发行成本将有所上升。

资本新规的实施将给银行资产负债结构带来改变，整体上信用风险权重调整更有利于零售银行，亦或是中小微企业经营能力强的银行。考虑到当前银行板块静态PB仅0.54倍，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，综合判断2023年全年银行板块修复的逻辑不变，弹性释放需等待经济数据验证。

关于固定资产投资项目资本金比例(《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》)

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