信托创新股权(《信托公司股权管理暂行办法》)

日期：2023年05月10日 10:40 浏览量：3

本报记者樊红敏北京报道

11月18日，天津信托进行了一项工商信息变更——经营范围中增加了“以固有资产从事股权投资业务”。

不单是天津信托，《中国经营报》记者梳理发现，近两年来，已有多家信托公司通过监管批复，获得了“以固有资产从事股权投资业务”资格，或在经营范围中增加了该项业务。

业内人士分析认为，近两年信托业持续压降非标融资类业务规模，股权投资业务成为信托转型的重点方向之一。不过，一直以来，信托公司固有资产股权投资业务都面临着严格的监管限制，目前行业尚处于风险出清期，部分信托公司固有资产质量、流动性下降将成为制约其开展固有资产股权投资业务的重要因素。

20余家机构已拿到展业资格

信托公司以固有资产开展股权投资业务可追溯到2009年。

彼时，原中国银监会发布《中国银监会关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》（以下简称“银监发〔2009〕25号”），对信托公司以固有资产从事股权投资业务进行了明确的规定与门槛要求。

银监发〔2009〕25号中指明，以固有资产从事股权投资业务是指信托公司以其固有财产投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权的投资业务；并明确，其所指以固有资产从事股权投资业务不包括以固有资产投资于金融类公司股权和上市公司流通股，以及以固有资产参与私人股权投资信托的情况。

根据信托业协会相关报告，固有资产又称“自营资产”，是指信托公司本身自有的资产，目前主要区分为现金类资产、投资类资产和贷款。固有资产股权投资业务主要是指信托公司以固有现金类资产（以下简称“固有资金”）来开展的股权投资业务。

业内人士分析认为，信托公司获取以固有资产从事股权投资业务资格后，可以拓宽固有资产的投资领域，有助于信托公司多元化、灵活地运作固有资产，提高固有资产运作质效。

记者梳理发现，截至目前，中国银保监会官网公开披露以固有资产开办股权投资业务资质的信托公司已有21家。其中，2020年以来，获批该业务资格的信托公司有6家。这6家信托公司分别为华鑫信托、光大信托、五矿信托、建信信托、交银国际信托、粤财信托。最近一次获批该业务资质的信托公司是粤财信托，获批时间是今年9月26日。

天津信托在“就经营范围变更”一事书面回复本报记者采访时表示，公司2012年就已取得天津银保监局核发的以固有资产从事股权投资业务资格。2020年以来，监管部门持续要求压降融资类信托规模，行业面临巨大转型压力。大力发展股权投资和标品投资业务，增强主动管理能力，是信托公司转型发展的重要方向。

天津信托方面介绍称，公司以固有资产开展股权投资，服务于信托业务转型，也期望能进一步畅通信托股权投资与资本市场管理体制方面的互联互通，实现良性发展。

意在发挥协同作用

今年以来，信托股权投资业务火热。

中信登公布的数据显示，今年5月，新增长期股权投资信托业务规模122.97亿元，环比增长35.16%。

私募股权服务机构FOFWEEKLY不完全统计的数据显示，今年以来已有30家信托公司出资74笔，共投向71只基金，其中33笔已披露的投资金额近150亿元。

多位业内人士向记者表示，信托股权投资，尤其是私募股权投资业务，投资周期长，收益具有不确定性，难以满足大多数投资者中短期投资收益需求，信托固有资金与股权投资业务更为匹配。

北方某地方国企信托公司高管亦向记者表示，股权投资本身很适合用信托的固有资金去做。一方面，信托公司具备实业投行牌照，本身就是专业投资机构，具备专业投资能力；另一方面，股权投资具有长周期性，更适合用固有资金，用固有资金开展股权投资能够穿越市场周期，获得更大的收益。

“截至2022年6月末，信托公司所有者权益共计7127亿元，依据监管20%净资产的投资上限限制，信托公司固有资产参与股权投资业务可提供的资金上限约1400亿元，这一部分是信托公司的自有资金，也是近两年信托公司积极参与基金LP投资的主要资金来源。”重庆信托副总裁王惠云近日在某公开活动上表示。

更重要的是，固有资产股权投资业务与信托股权投资业务存在明显的协同效应。

“信托公司以自有资金带动股权投资业务发展是行业普遍共识。固有资金股权投资服务公司战略全局，推进固有资金多元化布局，不仅能够优化固有资金配置结构，提高配置效率，还能推动信托业务转型发展。通过固有资金开展股权投资业务，可以积累历史业绩，增加投资者信心，引导和培育信托资金股权投资业务的扩大。”天津信托方面在回复本报记者采访时提到。

百瑞信托博士后科研工作站研究员朱峻萱也向记者表示，固有资产从事股权投资业务与股权投资信托业务可以做到有机协同，能够以固有资金孵化股权投资信托产品，支持创新业务发展。

面临多重制约因素

值得关注的是，信托公司固有资产股权投资一直以来都面临较为严格的监管限制。

国投泰康信托相关研报表示，2017～2021年自营资产中长期股权投资资产规模持续稳步增加，占比稳中略降。分析其原因，应该与银监发〔2009〕25号有关，即信托公司以固有资产从事股权投资业务和以固有资产参与私人股权投资信托等的投资总额不得超过其上年未净资产的20％，但经中国银监会特别批准的除外。受限于此，在行业净资产规模持续增加的情况下，信托公司以自营资产从事股权投资的规模持续提升，但占比基本平稳。

国投泰康信托上述研报显示，根据61家信托公司年报数据，2017年～2021年信托公司自营资产中长期股权投资资产占比分别为13.15%、12.68%、12.94%、12.41%、12.22%。

此外，银监发〔2009〕25号还规定，信托公司以固有资产从事股权投资业务，持有被投资企业股权不得超过5年。

值得关注的是，在行业风险尚在出清阶段，信托业还面临着固有资产质量、流动性下降等问题，这些同样是影响信托公司通过固有资产开展股权投资的重要因素。

中诚信托投资研究部在研报中指出，2021年，61家信托公司风险压力整体有所上升，固有资产信用风险规模有所加大，不良水平有所提高。

“信托公司应当审慎开展以固有资产从事股权投资业务，加强资本、流动性等管理，从专业团队培养、风险管理、运营效率、品牌营销等多方面强化股权投资能力建设，确保业务开展过程中相关监管指标满足要求。”朱峻萱建议。

（编辑：郑利鹏校对：颜京宁）