投资银行在资产证券化中的作用分析(投资银行对资产证券化的作用)

日期：2023年08月13日 15:43 浏览量：1

本报记者孙兆

中国证监会指导证券交易所制定的《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《业务指引》）于近日发布。《业务指引》支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，进一步丰富参与机构形态，推动多层次REITs市场高质量发展。

接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，《业务指引》是我国资本市场制度创新的重要举措之一，不仅对保险资管市场、REITs及ABS相关业务创新发展起到直接助推作用，更对我国金融业坚持服务实体经济的宗旨，建立防范与化解系统性金融风险长效机制，保护房地产行业合理融资需求具有重大意义。

业务范围再扩大

随着行业监管框架基本确立，综合型资产管理服务体系持续搭建，近年来，保险资管转型升级提速。2023年以来，保险资管行业对私募股权投资热情高涨，同时，第三方业务占比大幅提升，保险资管行业质效不断提升。此次发布的《业务指引》使保险资管公司在ABS、RE? ITs两类业务上有了新突破，资产证券化业务扩围到标准化市场，进一步拓展了险企的资管业务空间。

根据本报记者梳理，《业务指引》按照系统思维、市场观念、试点先行的原则，明确了保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排。

“《业务指引》是保险资管机构的突破性成长，资管行业发展迈进一大步。”中国银行研究院博士后吴丹在接受本报记者采访时表示，截至2022年底，已有66家保险资金参与21只公募REITs的配售和发行，获配金额达106.5亿元。《业务指引》的发布将进一步引导保险资管机构角色从投资者到发行管理者展业，市场参与度再度大步提升。

吴丹指出，《业务指引》的发布，对保险资管行业来说，机遇与挑战并存。保险资产管理公司参与ABS与REITs业务，将大大丰富保险资管机构的业务范围，增加保险资管机构的费用收入。与此同时，《业务指引》也对保险资管公司从事相关业务提出了较高的要求，在专业度、风险控制和合规性等方面都需要符合相关规定，要求保险资管行业从事资产证券化业务的合规化管理能力提升。

粤开证券资管ABS业务负责人周君扬对本报记者表示，保险资管公司获准在交易所开展ABS和RE? ITs业务，对保险资管业而言，意味着业务新领域的开辟与投资组合的新选择。其有利于现有金融市场提升资产筛选的标准前置，也将提高直接融资的效率，并进一步控制整体成本。

IPG中国首席经济学家柏文喜对本报记者表示，随着《业务指引》的发布，具有强大投资能力的保险资管公司的加入，在提升市场服务竞争与整体服务水平的同时，也为ABS和REITs市场引入了源头“活水”，对于促进行业发展、市场扩容与行业进步具有重要意义。

可成长空间广阔

金融资产证券化是指银行等金融机构将其缺乏即期流动性，但具有可预期的稳定未来现金流量的金融资产转移给受托机构设立的特定目的主体，由特定目的主体以资产支持证券的形式向投资机构发行资产支持证券，以该金融资产所产生的现金流量支付资产支持证券收益的结构性融资活动。

与国外相比，我国资产证券化起步较晚，且具有很强的政策驱动特征。从2004年国务院提出促进资本市场发展和探索开发资产证券化产品以来，我国资产证券化行业经历了试点、停滞、复苏和常态化发展阶段。据CNABS统计，2022年资产证券化市场共发行资产证券化产品1717单，发行总规模为19905.02亿元。

业内人士指出，金融资产证券化将资本市场与金融市场结合，创造出债权市场，进而降低交易成本，使金融市场更有效率。

吴丹表示，金融机构加快开展资产证券化业务有利于提升金融产品创新，大大丰富我国大资管行业的产品种类，更好地服务实体资产管理、财富管理等需求。银行等机构开展资产证券化业务还有利于降低金融市场投融资成本，充裕市场间的流动性等。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对本报记者表示，资产证券化有助于盘活存量资产，撬动广泛社会资本参与大型基建项目，为项目提供融资，促进有效投资，分享项目建设发展红利。同时，资产证券化也将强化信息披露，有助于强化项目市场化激励约束，提升项目建设和运营效率。

对于目前我国金融机构资产证券化进程中存在的问题，周茂华表示，当前我国金融机构资产证券化面临筛选、储备优质基础资产，二级市场流动性不足，市场规则有待进一步完善等问题。

“未来金融机构需要深入研究，加大优质资产储备。同时，拓宽市场准入，提升市场深广度，促进市场价格发现。要进一步完善市场规则、强化信息披露等。”周茂华说。

“总的来说，未来我国资产证券化业务的发展前景十分广阔。”吴丹表示，相比海外市场，我国资产证券化业务尚处于起步阶段，仍有较大的可成长空间。目前，我国金融机构从事资产证券化业务的积累经验不足，资产证券化信用增级和担保方面仍有空白，对从事资产证券化业务的专业度和产品管理能力都需要进一步提高，才能助力我国资产证券化业务发展之路行稳致远。

投资银行在资产证券化中的作用分析(投资银行对资产证券化的作用)

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