碧桂园支持虚拟货币

2023年07月23日 06:11

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一、碧桂园向美林私募股权融资

2008年初，美林国际和碧桂园签订了价值2.5亿美元的股份掉期协议。公司通过掉期协议锁定回购价格，但是如果协议价格超过最终价格，公司将会亏钱。掉期公式计算协议价格,规定日期股价平均数计算最终价格。2008年年底，股份掉期已为公司带来12.42亿元人民币损失。

股份掉期协议，是交易双方依据预先约定的协议，在未来的确定期限内，相互交换一系列现金流量或者支付的交易。掉期也称互换，是交易双方依据预先约定的协议，在未来的确定期限内，相互交换一系列现金流量或者支付的交易，一般包括利率掉期、货币掉期、外汇掉期等类型。

碧桂园只把股份掉期协议作为一种看跌期权，来对冲相反方向情形出现时的可能损失。虽锁定了风险，但锁定成本是极其高昂的。碧桂园在签署合约之前，利润增长率已经有下降趋势，但为了达到掉期合约的目标，其不断进行规模扩张，不到半年,碧桂园的项目数有51个，总的建筑面积比2007年增长20%，在建建筑面积则较上年年末增长55%。

融资资金解决了碧桂园的短期债务压力，并为其扩张行为提供了资金支持，但伴随对赌标的股价的波动，形势恶化下导致了碧桂园巨额账面浮亏。

二、企业股权融资的主要动因

碧桂园的资金压力大，其扩张需要得不到满足。另一方面，受金融危机影响导致其发债融资受阻。2008年，碧桂园又面临18.3亿港元到期债务。在迫切的融资需求下，碧桂园于2008年2月接受了美林国际的私募股权投资。在整个融资过程中，盲目签署复杂股权融资协议导致了其后续若干年在流动性、财务账面表现、股权等方面的波动。

碧桂园进行此次私募股权融资主要源于以下四方面动因:

1、碧桂园正处于扩张阶段,扩张需要较大的现金流的支撑,但2007年其资金已经满足不了继续扩张的需要，资金面临较大压力;

2、2008年年初其面临中国银行香港有限公司高达2.35亿美元到期债务，2007年10月在新加坡交易所的10%报酬率的发债融资又被搁浅，资金情况极为紧张;

3、碧桂园对企业自身发展有较为乐观的预期，其认为企业有较可观的盈利能力与发展能力，预期经营业绩改善，股价表现值得期待，私募股权融资与银行借款、股权融资与债权融资相比，有着流程简单，显性成本低的优势。

三、股权融资可能存在风险及启示

1、对于企业自身的预期与选择；首先，企业董事会与管理层需要综合考量企业自身发展能力与外部环境，清晰认识不利因素所带来的最大损失。

碧桂园的失策就在于没有形成对于企业发展的无偏预期。二是私募股权融资的成功运用需要选择合适的投资者、制定合理的融资策略、聘请适合的中介机构。碧桂园在融资的讨程中，选择美林这样资深投行作为对手方,只能是自掘坟墓。

2、对于协议条款的认知与把控。碧桂园方面并未对协议中的具体情况进行风险把控，评估工作完成度相对不足。私募股权融资协议中涉及到的核心条款往往有很多，关乎融资的效果和企业的发展。对于风险把控，我们万万不可忽略协议条款方面的风险。

随着经济的发展,我国的实体企业愈发重视衍生金融工具的使用。但是衍生金融工具给企业的运营带来灵活性的同时,也使得企业除了面临传统经营风险，还要承受衍生金融工具带来的风险。我国大多数的企业对衍生金融工具的认识不足,但是通过学习总结,衍生金融工具的合理利用会使企业的经营更加灵活。企业应当将衍生工具作为减小企业风险的“盾”,而不是进行投机的“矛”。

处于发展期的上市企业,虽然私募股权融资流程简单、融资成本低,但潜在风险不容忽略，尤其对于包含复杂协议条款的衍生品，对其风险的识别、控制与潜在影响的分析更是必不可少。

在碧桂园与美林国际的角斗中，碧桂园一直扮演被动挨打的角色。落后的中国资本市场与金融知识匮乏的民营企业家，只能在外国资本剥削下艰难苟活。

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