同程艺龙IPO携程腾讯受益 OTA格局生变

同程艺龙的上市是在同程和艺龙合并之时就注定的。 2018年11月26日，同程艺龙正式在港交所挂牌，开盘价10.78港元，比发行价的9.8港元上涨10%，以开盘价计算，同程艺龙市值达到221.51亿港元，收盘价更是大涨26%。同程艺龙招股书披露：2017年同程艺龙营收52.2亿元，净利润6.85亿元，实现了规模化的盈利。其中艺龙营收25.19亿元，净利润1.94亿元，同程线上业务实现营收27.07亿元，利润为4.91亿元。良好的业绩，让同程艺龙上市当天就股价大涨。

由于腾讯和携程分别是同程和艺龙的两大股东，同程艺龙的上市实际上对OTA行业的整体格局带来新的变化。事实上同程艺龙的上市将腾讯、携程、华侨城、同程、艺龙等众多公司的战略都捆绑在一起，因此，同程艺龙的上市绝不仅仅是这一家公司的狂欢。

从合并说起：背后资本的意愿

在OTA领域，收购和兼并太过于正常，以至于像老大携程和当年的老二去哪儿都可以最终成为一家公司，合二为一，更何况是同程和艺龙。

2017年12月29日，同程旅游集团旗下的同程网络与艺龙旅行网宣布正式合并为一家新公司——"同程艺龙"。 新公司整合双方大交通、酒店等优势资源，同时腾讯、携程成为新公司主要战略大股东。

主导了这次合并的鸥翎投资联合创始人与合伙人江天一在年初接受《商学院》杂志记者采访时曾表示，艺龙私有化之前，控股股东是Expedia，腾讯只是艺龙的小股东，彼时其面临着所有美国互联网公司在中国不够接地气，不够狼性的问题。

"所以当时私有化做完了以后，大家对它有一个改头换面的想法。而且这里面的很多事情是腾讯和携程一起合作，对它进行了一些改造，这是其一。"江天一表示。

第二方面就是合并，合并的很大原因在于同程和艺龙的主打产品并不一样。同程主要做的是火车票和机票，酒店的业务量非常小；而艺龙一直以来的重点是做酒店，而不是做票务业务。

"这两块合并，本身在交叉销售上有很大的协同作用。而且在合并之前，携程和腾讯是这两家公司分别的股东，双方管理层认识很多年了，彼此比较熟悉的，最终促成了这次合并。"江天一透露。

"同程主打票务，艺龙主打酒店，双方的合并在业务协同方面有更多的空间。今年上半年同程艺龙就达到了去年的营业额，盈利增长翻倍，说明横向贯通的协同效应非常好。整合之后携程流量的加持也是作用很大。"北京联合大学旅游学院研究员杨彦锋对《商学院》记者表示。

同程艺龙在2021年7月31日之前拥有腾讯流量入口的独家运营权——微信与QQ移动支付界面"钱包"内的"火车票机票"及"酒店"入口。这意味着，所有腾讯的用户资源将通过这两个入口，引流到同程艺龙上来。

事实上，当腾讯成为艺龙的重要战略投资者之后，为艺龙不但带来了巨大的流量，而且为同程艺龙带来了8000万活跃用户，这让艺龙的业绩有了显著的变化，数据显示，2016年艺龙营收22亿元，亏损21.6亿元，2017年营收25.2亿元，盈利1.9亿元。一年之间，从巨额亏损到规模化盈利，腾讯的流量支持功不可没，目前腾讯流量已经占据同程艺龙流量的65%以上。

谁是上市的最大赢家

2004年就已经在纳斯达克上市的艺龙是一家老牌OTA。2011年，腾讯向艺龙网投资8440万美元，成为仅次于Expedia的第二大股东；2014年，腾讯联合其他机构向同程投资5亿元；2015年，携程以4亿美元价格收购艺龙网37.6%股份，成为其第一大股东。2016年，艺龙完成了私有化交易顺利退市。

因此，在同程旅游和艺龙合并的背后，有腾讯、携程、鸥翎投资、华侨城等众多资本大鳄的身影。

同程艺龙的上市，腾讯无疑是最大的赢家。在杨彦锋看来，作为同程艺龙的第一大股东，腾讯携流量和战略投资，投资了美团和同程艺龙两家公司，随着这两家公司成功上市，腾讯成为最大的受益者。在腾讯的科技股里，同程艺龙号称小程序第一股和OTA第一股，在上市目的地选择上，打通了资本渠道，获得内地和海外股民的加持。

"对于腾讯而言，同程艺龙的上市表现了在线旅游企业的竞争从在线旅游巨头的竞争上升到互联网巨头之间的竞争。"酒店专家华美集团首席顾问赵焕焱评价。

作为同程艺龙的第二大股东，携程通过整合艺龙和同程，相当于获得了重要的竞合伙伴，某种程度上同程艺龙也可以归入携程系企业，对携程未来的协同和国际市场的开拓还是有很多的价值，毕竟双方存在股权关系。

而华侨城作为第三大股东，本身是一家大型央企，一直都是线下的旅游重资产企业，在线上渠道这一环节一直缺少，未来双方可能会有深入对接和合作的机会，实现线上平台和央企品牌的进一步合作。

"携程系"优势进一步强化

对于同程艺龙上市对于OTA市场格局的影响，赵焕焱认为上市不会动摇在线旅游市场的格局，毕竟控股方可以保持其业务的不一样的细分市场。但是同程艺龙作为一个体量并不算大的OTA，其市值在携程系里可以占到三分之一左右，是一支重要的力量。

"携程系一家独大，但是美团已经成为一个重要的竞争对手，越来越对携程构成威胁，尤其是在酒店预订这一块。此外，飞猪、途牛也都是OTA市场重要的竞争对手。未来在线旅游市场的看点在于携程、美团与飞猪的"三足鼎立"，而同程艺龙的上市无疑进一步增强了携程系的力量。同程艺龙作为OTA领域一个重要力量，将会成为未来改变OTA竞争格局的一个重要角色。"杨彦锋表示。

数据显示，在2018年中国在线旅游市场交易结构中，机票交易仍然以57%的份额占据头筹，其次为酒店，占比19.5%，度假占比19.3%。尽管携程在高星酒店领域仍占据头部位置，但与美团、飞猪之间的竞争不可避免。在酒店板块与携程竞争激烈的美团，在中低端酒店表现强劲，同时也在积极向高星酒店进发。飞猪也瞄准了高星酒店，此外，还在机票、在线签证、定制游等多个领域与携程对垒。

美团天然的基因是以场景化切入旅游，美团用户都有场景化预订的习惯，这是携程天然不具备的。同时，飞猪的OTP（线上旅行平台）模式给予B端更大的发挥空间，又有淘宝亿万级流量的补给，对携程也是一大威胁。

根据比达咨询数据显示：2017年包括去哪儿和艺龙在内的携程系占据OTA市场份额的43.6%，途牛为22.7%，飞猪为13.4%，同程占比为11.1%。在同程与艺龙合并后，携程系在OTA市场的份额超过50%。随着同程艺龙的上市，携程系在OTA市场的地位将进一步稳固。

对于同程艺龙上市的更多内容的解读，《商学院》杂志记者联系了同程艺龙公关部门，对方表示这两天忙于上市事务而无法回复媒体相关问题。

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