“我们从来不赞成操盘手操盘的概念，操盘就是点鼠标，谁不会点鼠标？我起码10年没下过单，只是对交易员说做点什么品种。去盯盘，做多就会涨？做空就会跌？关键的还是在于你怎么做好研究。”

“当市场上所有人都做量化的时候，市场和赌场已经差不多了，达不到发现价值、规避风险的作用了。”

“期货有钱就自己做，10%的保证金，另外90%的钱交易所是相当于给你是无息贷款的。”

“做空并不是很坏的事情，如果没有做空机制，市场的定价就会失效。”

以上是永安国富董事长肖国平15年投资生涯中的一些思考。

今年5月，肖国平在一场演讲中讲到，永安国富管理规模有300亿，“如果你在国富2015年成立的时候就买我们的基金，到现在肯定是翻倍了，我们累计向投资者分配投资收益75个亿（实际到手收益，不包括未分配收益）。”

基金圈资深人士评价肖国平说，“他的产品业内人士都想买”。

聪明投资者从真实、可信的采访和演讲当中，整理出了肖国平最精华的30句话，分享给大家。

期货投资也要坚持基本面产业链分析

1，中国市场比较大的风格就是资产割裂，做权益的只做权益，做商品的只做商品，很少有人跨资产看市场。

如果要跨的话，我排了一个序列，壁垒最高的是商品市场，因为是一个产业链条，不是说几个人在办公室，凭着自己的理解一下子能够做好，需要长时间建立壁垒。

2，商品投资坚持基本面产业链的分析和做股票坚持价值投资是一样的道理。对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。

3，不能光讲投机，光讲纯交易的东西，不能做一个市场的定价者，只能做一个市场的追随者。

有人打过一个比方，期货和现货就像一个人遛狗，期货可能在前面，也可能在后面，但不会超出绳子的两端。

4，（期货）研究员不光要重视商品价格，还要研究企业，至少龙头企业要搞清楚。一方面加深研究员对行业的理解，另一方面对上市公司的理解更深刻、对上市公司股票、债券和现金流把握得更清楚。

5，我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理，如果能够做到期货与现货结合，每天整理数据，又买卖现货，那么对整个行业的理解肯定是相当有感觉的。

有些研究员研究了5年铜，可能都不知道铜长什么样子。我以前刚到期货公司，第一个任务就是和领导一起去收小麦。

6，我们从来不赞成操盘手操盘的概念，操盘就是点鼠标，谁不会点鼠标？我起码10年没下过单，只是对交易员说做点什么品种。去盯盘，做多就会涨？做空就会跌？关键的还是在于你怎么做好研究。

所有人都做量化，市场就和赌场差不多了

7，商品市场波动为什么那么大？和市场的结构有很大的关系，市场结构的最大的变化是量化交易的比例变多。（一天的成交量除以一天持仓量）应该把分母做大，把分子做小，才是解决办法。

8，做基本面分析天然是做量化分析的对手。

打个比方，目前的市场10个投资者，1个做基本面分析，4-5个做量化，剩下的几个什么都不懂，最终导致市场没有交易对手，最终都往一个方向走，这样同一个方向的波动，不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了，这是很严重的问题。

9，当市场上所有人都做量化的时候，市场和赌场已经差不多了，达不到发现价值、规避风险的作用了。

10，国外量化比较流行是因为市场的效率更高，市场经历过了基本面为主的过程后，产生了一批对市场定价非常精确的人。

11，国内的市场发展还处于初级阶段，这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励，越是深度不够的市场，定价会越差，对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

12，人工智能在围棋上的应用，它是一种有效市场的应用，它在围棋上面因为的规则都是透明的，所有的信息都是一致的，人和机器拿到的信息都是一致的。

13，在金融市场上信息的有效性和完整性肯定非常不一致，我们出去得到的信息跟它得到的信息完全不一样，完全用人工智能来代替人脑是不现实的。

期货有钱就自己做

14，期货是一种工具，但从资产管理角度来讲，它可以当作一个风险管理的工具来用，而不是说期望通过期货来给投资人带来多少收益。

15，期货有一个很大的好处，就是可以做空，做空并不是很坏的事情，如果没有做空机制，市场的定价就会失效。

16，不能期望通过期货市场博弈来赚钱，资产要配到基础资产上面去，举个不恰当的例子，跟打麻将一样，4个人打麻将肯定有人输有人赢，所有的钱一定不能都放在麻将桌上。

17，期货有钱就自己做，10%的保证金，另外90%的钱交易所是相当于给你是无息贷款的。你放着这个钱不用，募集基金还要8%的优先成本。

18，期货对我们来说就是做现金管理，期货的流动性相对较好，到期兑付的周期短，又有保证金杠杆交易，只要很少的钱，就能释放出很多保证金。

波动率意味着收益率是偶然还是必然

19，基金管理的目标是收益率和波动率。大部分人会强调收益率，而忽视波动率。但这两个指标必须要结合起来。

20，波动率意味着收益率是偶然的还是必然的。如果收益率很高，波动率很大，收益率的取得就有很大的偶然性。

21，控制波动率的办法就是控制杠杆比例，对不同的投资组合可以有不同的评估，如果认为一个投资组合机会非常好的话，做大一点仓位，相对来说风险比较大的时候可以把杠杆放小一点。

22，（降低波动）总体的策略就是多组合、多策略。做十个投资策略，平均每天有八个投资策略赚钱，整个波动率就会降得很低。

股票的收益比债券、地产都好

23，在多资产配置中我们会长期配置一部分股票多头，如果市场出现风险或递延收益时，我们会做一定的对冲。

24，股票的收益跟债券还有地产相比，股票最好。单看地产或者债券是不加杠杆的，股票回报已经在公司经营者手上加了杠杆，如果去掉这个杠杆，谁更好也难说。

25，投资是一个无限接近事实真相的过程，用基于基本面分析的套利，历史经验和数理统计只能是个大概率事件，但是出现小概率事件时可能会有很强的杀伤力。

举个例子，中兴通讯，财务指标都很好，也可以规避人民币贬值的风险，但美国对中兴通讯实行制裁，中兴肯定遇到麻烦。但是你能够知道它被制裁这个事情吗？你不知道。（2018年3月）

26，每个人都有一个幻觉，认为自己的股票好，其实都差不多。所以能够用指数代替、用衍生品代替的东西，基本上用衍生品代替。

资产管理为富人服务，别想买基金暴富

27，做资产管理都是为富人服务，肯定不是为穷人服务的。你不能希望通过买基金来暴富，资产管理只能让你的资金保值，有可能增值，什么叫增值？我们的基金跑过社会平均收益，这就叫增值。

28，所有的资产都是风险与收益对称的，我们始终要做一个监测，比如你把所有能够投的资产放在全市场是什么样的收益，基本都是可以列出来的。

29，把短期、一年期的资产价格列一下，从一年期存款到一年期产品收益率列下来，对我们来说，越底层的配置越多，越上面的配置越少，也就是低风险多配一些，这样风险溢价上升，把整个底部抬高。

30，资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产，你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

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